近日，東方雨虹正式發(fā)布2025年年度報告和2026年一季度報告，在全球經(jīng)濟(jì)與建筑行業(yè)深度調(diào)整的2025年，作為中國建筑防水行業(yè)的深耕者，東方雨虹（002271.SZ）交出了一份彰顯經(jīng)營韌性與戰(zhàn)略定力的年度答卷。

面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，公司始終堅(jiān)持“經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)先”的核心策略，在現(xiàn)金流管理、應(yīng)收賬款清收、渠道優(yōu)化與海外布局等領(lǐng)域取得了突破性進(jìn)展。這份年報不僅標(biāo)志著公司基本面的筑底回升，更釋放出強(qiáng)烈的價值回歸信號，為行業(yè)穩(wěn)健前行提供了關(guān)鍵參照。步入2026年，隨著政策紅利持續(xù)釋放與自身戰(zhàn)略深化，東方雨虹正以更加穩(wěn)健的姿態(tài)，與行業(yè)復(fù)蘇同頻共振。

經(jīng)營拐點(diǎn)顯現(xiàn)，長期價值錨定?

整體來看，東方雨虹基本面穩(wěn)健向上，年報顯示，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入275.79億元，經(jīng)營規(guī)模保持穩(wěn)定；值得關(guān)注的是，公司盈利質(zhì)量實(shí)現(xiàn)顯著提升，2025年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.13億元，同比增長4.71%。尤其亮眼的是扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤達(dá)2.36億元，同比大幅增長90.74%，凸顯了主營業(yè)務(wù)盈利能力的實(shí)質(zhì)性回暖。

與此同時，公司資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更為健康。截至2025年末，公司總資產(chǎn)為417.44億元，較上年末精簡優(yōu)化6.65%。現(xiàn)金流狀況持續(xù)改善，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到35.54億元，同比增長2.80%，為日常運(yùn)營與戰(zhàn)略投資提供了堅(jiān)實(shí)的資金保障。此外，公司成功壓降應(yīng)收賬款，年末余額較年初大幅減少，資金回籠效率穩(wěn)步提升。

更為重要的是，賽道價值的重估，正在市場預(yù)期中悄然發(fā)生。隨著建筑建材行業(yè)從“增量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“存量提質(zhì)”，東方雨虹的全品類布局優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。財(cái)報顯示，公司在民用建材、修繕服務(wù)、特種砂漿等細(xì)分領(lǐng)域的市占率均實(shí)現(xiàn)不同程度提升。這些高附加值、低周期波動的賽道，不僅平滑了傳統(tǒng)地產(chǎn)周期的影響，更打開了企業(yè)成長的天花板。

從經(jīng)營邏輯看，東方雨虹的業(yè)績反轉(zhuǎn)并非偶然，而是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果。過去三年，公司累計(jì)投入超60億元用于產(chǎn)能升級與新業(yè)務(wù)孵化，其中研發(fā)投入占營收比例從2023年的3.2%提升至2025年的4.8%。這種“逆周期投資”的戰(zhàn)略定力，在行業(yè)低谷期完成了技術(shù)儲備與產(chǎn)能布局，如今正迎來收獲期。財(cái)報數(shù)據(jù)印證，企業(yè)已穿越周期底部，進(jìn)入盈利修復(fù)與價值重估的上行通道。

渠道深化與零售發(fā)力，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化?

渠道變革成效顯著，已成為公司發(fā)展的主要驅(qū)動力。2025年，公司工程渠道及零售渠道收入合計(jì)達(dá)232.24億元，占營業(yè)收入比例提升至84.21%。這表明公司在從傳統(tǒng)直銷模式向合伙人模式轉(zhuǎn)型方面取得決定性進(jìn)展，“平臺+創(chuàng)客”的渠道模式效能持續(xù)釋放。

零售業(yè)務(wù)根基筑牢，成為穩(wěn)固增長的壓艙石。以民建集團(tuán)及C端服務(wù)平臺為代表的零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入99.44億元，占公司營收比重達(dá)36.06%。報告期內(nèi)，公司正式發(fā)布C端專業(yè)服務(wù)品牌“雨虹”，構(gòu)建覆蓋6大板塊、13大場景的一站式服務(wù)體系，累計(jì)服務(wù)超12萬戶家庭。民建集團(tuán)聚焦防水、砂漿雙主業(yè)，推動品類創(chuàng)新，并加速布局乳膠漆、五金等新品類，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入91.26億元。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，多元格局日益清晰。公司積極向民用建材、砂漿粉料、建筑涂料等多業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸，打造建筑建材系統(tǒng)服務(wù)生態(tài)。其中，砂粉業(yè)務(wù)持續(xù)整合資源，成立涂料砂粉科技集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，正成為公司增長的重要引擎。

可以說，“雙主業(yè)”穩(wěn)根基，“三曲線”拓未來，戰(zhàn)略布局輪廓已然清晰。?即，穩(wěn)固和聚焦防水材料核心主業(yè)，持續(xù)拓展基礎(chǔ)設(shè)施、城市更新、工業(yè)建筑、民用建材等多元化應(yīng)用場景，鞏固行業(yè)龍頭地位和市場占有率。增長預(yù)期上，公司充分依托防水主業(yè)積累的渠道與品牌勢能，快速發(fā)展砂漿粉料等非防水業(yè)務(wù)，將其打造為公司可持續(xù)發(fā)展的“第二增長曲線”。

將海外市場定位為未來的“第三增長曲線”已箭在弦上。公司加速推進(jìn)國際化布局，已在全球多國設(shè)立機(jī)構(gòu)，并通過“本地生產(chǎn)、本地交付”的海外運(yùn)營模式，以及系列戰(zhàn)略收購，有效破解物流與成本困局。

據(jù)了解，東方雨虹在馬來西亞的生產(chǎn)基地已完成試生產(chǎn)，沙特基地已全線投產(chǎn)。同時，墨西哥、加拿大、美國休斯頓等地的生產(chǎn)研發(fā)物流基地建設(shè)也正有序推進(jìn)。通過海外建廠與戰(zhàn)略性并購雙輪驅(qū)動，東方雨虹正加速構(gòu)建輻射全球的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，致力于從“中國的東方雨虹”邁向“世界的東方雨虹”。2025年，公司海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，營收同比增長62.13%至14.21億元。

緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢 助力周期穿越

2025年以來，建筑建材行業(yè)的集中度提升進(jìn)程明顯加速。據(jù)中國建筑材料聯(lián)合會數(shù)據(jù)，防水行業(yè)CR10（集中度指數(shù)）市場份額從2023年的28%提升至2025年的35%，涂料行業(yè)CR10則從15%升至21%。這一變化背后，是行業(yè)出清與頭部企業(yè)競爭力提升的雙重作用。過去兩年，累計(jì)超3000家中小建材企業(yè)退出市場，而頭部企業(yè)憑借資金優(yōu)勢、技術(shù)實(shí)力與品牌影響力，通過產(chǎn)能擴(kuò)張與市場整合，進(jìn)一步鞏固市場地位。

行業(yè)集中度提升的核心邏輯，正在從“規(guī)模競爭”轉(zhuǎn)向“價值競爭”。隨著房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入存量時代，下游客戶對建材產(chǎn)品的品質(zhì)、服務(wù)與綜合解決方案能力提出更高要求。東方雨虹年報顯示，公司與Top50地產(chǎn)商的合作覆蓋率達(dá)98%，其中與萬科、保利等頭部房企的戰(zhàn)略合作訂單金額更是同比增長。這種基于信任的長期合作關(guān)系，成為頭部企業(yè)抵御行業(yè)波動的壓艙石，也為市場份額的持續(xù)提升奠定基礎(chǔ)。

2026年全國“兩會”期間，“好房子”與“城市更新”成為高頻關(guān)鍵詞，為建筑建材行業(yè)指明了發(fā)展方向。兩會報告提出，要“加快完善住房保障體系和住房市場體系，推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”，同時“實(shí)施城市更新行動，打造宜居、韌性、智慧城市”。這些政策信號，意味著行業(yè)需求結(jié)構(gòu)將發(fā)生深刻變化——從增量住宅建設(shè)，轉(zhuǎn)向存量住宅修繕、城市基礎(chǔ)設(shè)施更新與高品質(zhì)住宅供給。

在政策導(dǎo)向下，東方雨虹的業(yè)務(wù)布局展現(xiàn)出前瞻性與適配性。公司在防水修繕領(lǐng)域的布局已覆蓋全國300多個城市，建立起“總部-區(qū)域中心-服務(wù)站”三級服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，2025年修繕服務(wù)營收突破50億元。針對“好房子”建設(shè)需求，公司推出的綠色建材產(chǎn)品體系，包括環(huán)保型防水卷材、節(jié)能保溫材料等，營收占比已達(dá)32%，同比提升8個百分點(diǎn)。這種與政策同頻的業(yè)務(wù)調(diào)整，讓企業(yè)在行業(yè)轉(zhuǎn)型中搶占先機(jī)。

展望未來，東方雨虹的市場份額提升與價值重估具備多重確定性。一方面，行業(yè)集中度提升的趨勢將持續(xù)強(qiáng)化，頭部企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)與品牌優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯；另一方面，政策導(dǎo)向下的市場需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，將為具備全品類服務(wù)能力的企業(yè)創(chuàng)造新的增長空間。

結(jié)語：隨著行業(yè)深度調(diào)整后集中度進(jìn)一步提升，以及各項(xiàng)支持性政策的落地，具備技術(shù)、品牌、渠道和全球化布局綜合優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將持續(xù)受益。東方雨虹的實(shí)踐表明，只要堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新、深耕本地化市場，中國企業(yè)完全可以在全球舞臺上占據(jù)一席之地，實(shí)現(xiàn)從“中國制造”到“中國創(chuàng)造”的跨越。東方雨虹2025年的業(yè)績表現(xiàn)，不僅展示了自身經(jīng)營質(zhì)量的穩(wěn)步復(fù)蘇，更釋放出行業(yè)周期筑底、龍頭引領(lǐng)價值回歸的積極信號。憑借深厚的底蘊(yùn)和清晰的戰(zhàn)略，東方雨虹正迎來新一輪的發(fā)展機(jī)遇，其行業(yè)龍頭地位有望進(jìn)一步鞏固，為實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。