●　本報記者　馬爽

近期，國際黃金市場熱度持續攀升，價格一路高歌猛進，并迭創歷史新高。Wind數據顯示，截至北京時間1月20日17時15分，倫敦現貨黃金一舉沖破4700美元／盎司整數關口，最高觸及4731.54美元／盎司；紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨同步走強，峰值達4738.0美元／盎司，兩大核心品種2026年以來累計漲幅分別達9.38％、9.31％。對于金價強勢表現的原因及后續走勢，多位業內分析師給出了各自觀點。

東證衍生品研究院宏觀策略首席分析師徐穎表示，近期國際金價維持高位運行，核心驅動力源于市場避險情緒升溫與美元信用進一步弱化。地緣局勢方面，繼委內瑞拉之后，美國總統特朗普再度向伊朗施壓，但其態度隨后邊際軟化，速戰速決的可能性下降，美國最終并未對伊朗采取襲擊行動。與此同時，美歐地區矛盾持續升溫，疊加地緣風險帶來的不確定性，市場避險情緒持續對金價形成支撐。政策層面，美聯儲主席鮑威爾遭刑事訴訟，本質上是特朗普施壓美聯儲降息的體現，這一事件進一步加劇了市場對美聯儲獨立性的擔憂，資金做多大宗商品的意愿顯著增強，以此對沖法幣潛在風險。經濟與貨幣政策預期上，近期美國經濟數據表現尚可，短期未顯現衰退跡象，通脹存在溫和回升動力，美聯儲降息意愿偏低；加之美聯儲獨立性受擾背景下，多數官員講話維持“鷹派”基調，市場暫無增量刺激政策出臺。不過，貴金屬市場仍面臨多重利空因素：一是美國關鍵礦產清單暫未對白銀、銅等金屬加征關稅，相關資源的炒作熱潮短期降溫；二是芝商所調整貴金屬保證金模式，上海期貨交易所同步對白銀期貨實施提保限倉措施，政策層面意在為市場降溫；三是白銀及有色金屬價格近期漲幅過快，已脫離實際供需基本面，前期積累的風險亟待釋放。綜合來看，短期金價波動大概率加大，建議投資者等待回調后再布局多頭頭寸。

廣發期貨研究所貴金屬研究員葉倩寧表示，近期，局部地區貿易沖突升級，加劇了市場擔憂情緒，避險資金紛紛涌入黃金市場，推動國際黃金價格在結束短暫回調后再度走強，并創下了歷史新高。從宏觀層面來看，美國近期公布的一系列經濟數據顯示，其就業市場與通脹水平持續放緩，但部分領域在美聯儲降息政策的提振下已出現邊際改善。盡管美聯儲內部對就業與通脹目標的權衡仍存在分歧，短期政策取向趨于謹慎，但貿易摩擦升級與地緣風險引發的避險需求，正驅動資金提前布局黃金資產，為金價上漲打開中長期空間。在此背景下，全球主流機構紛紛上調金價預期，部分機構投資者選擇提前“搶跑”配置黃金，進一步對金價形成強勁支撐。從短期走勢來看，黃金市場將更多受美國經濟數據對美聯儲政策預期的傳導，以及地緣局勢波動的擾動，價格大概率維持偏強震蕩態勢。

紫金天風期貨分析師劉詩瑤表示，2026年開年以來，美債收益率、美元指數與貴金屬價格出現罕見同漲現象，核心原因在于美國經濟基本面的強勁韌性，這也意味著貨幣政策已不再是左右貴金屬價格的主要矛盾。一方面，美國經濟數據表現向好，疊加市場加碼押注“鷹派”官僚凱文·沃什將出任美聯儲新主席，進一步強化了美聯儲降息預期降溫；另一方面，美國消費能力相較于歐洲更具優勢，為美元指數提供了有力支撐，即便市場普遍認為鮑威爾任內不會再次實施降息，也未能抑制金價強勢表現。近期，倫敦現貨黃金價格再度刷新歷史高點，這一表現反映出貴金屬在地緣局勢風險與美國經濟韌性疊加的背景下，已呈現出明顯的“邏輯脫敏”特征。值得關注的是，黃金市場無視“美元指數上行、利率抬升”的傳統壓制因素，走出獨立上漲行情，這種“脫敏”式走勢反而進一步增強了市場對金價繼續上漲的信心。

正信期貨首席宏觀分析師蒲祖林表示，短期來看，金價在委內瑞拉事件沖擊下斬獲豐厚避險溢價，盡管沖突持續時間較短，卻已預示2026年全球地緣局勢不確定性將顯著上升，這一宏觀趨勢勢必對風險資產價格走勢形成劇烈擾動。預計在伊朗問題及格陵蘭島相關爭端塵埃落定前，黃金市場將持續獲得充足避險溢價支撐，價格呈現易漲難跌格局，甚至存在加速上行的可能。但需警惕的是，當前金價已明顯高估，依據現有分析框架及估值模型測算，其漲幅已透支未來近十年的增長空間；即便對標1980年金價脫離估值錨的極端情形，國際金價短期上漲高點或觸及5200美元／盎司，中長期則需重點防范避險溢價褪去后的估值回歸風險。