“奶粉第一股”貝因美（002570.SZ）或迎控制權變更。公司近日發布公告稱，控股股東浙江小貝大美控股有限公司（以下簡稱“小貝大美控股”）與金華臻合企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“金華臻合”）簽署《重整投資協議》。若重整成功，公司實際控制人將由創始人謝宏變更為金華市國資委。

重整投資款8.56億元

根據協議，金華臻合將通過支付重整資金受讓小貝大美控股股權的方式進行投資，取得小貝大美控股的全部股權。金華臻合將支付8.56億元重整投資款，并額外提供3000萬元幫助貝因美實際控制人及其關聯方化解相關擔保債務，以確保重整成功、控制權轉讓平穩過渡及貝因美可持續經營發展。

公開資料顯示，貝因美控股股東小貝大美控股持有公司1.33億股股份，占公司總股本的12.28%，但其所持股份的98.85%目前處于質押或凍結狀態，存在高比例被質押、司法凍結或輪候凍結的情況。2025年7月，小貝大美控股以流動性緊張，不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力但仍具備重整價值為由，向浙江省金華市中級人民法院提交了預重整申請，并在此次《重整投資協議》簽署后，向法院提交了重整申請書。

重整投資人金華臻合于今年2月剛剛成立，注冊資本88000萬元，實際控制人為金華市國資委。股權結構方面，浙江金匯陽光資產服務有限公司認繳出資2010萬元，占注冊資本的2.28%；金華明衡企業管理合伙企業（有限合伙）認繳出資85990萬元，占注冊資本的97.72%。值得一提的是，前期，小貝大美控股公開招募和遴選重整投資人，僅金華臻合一家報名且提交了合法有效的重整投資方案，最終自動成為重整投資人。

能否重塑上市公司競爭力

貝因美1992年創立于杭州，2011年登陸資本市場，主要從事嬰幼兒配方奶粉、營養米粉和其他嬰幼兒輔食、營養品的研發、生產和銷售，奶粉類產品始終是其營收支柱，占比超90%。2013年，貝因美營收61億元創下歷史峰值，一度領跑行業。

然而近年來，公司所處孕嬰童配方食品行業面臨新生兒數量下滑、品牌競爭激烈、成本高位運行等經營風險，疊加公司大額訴訟纏身、債務高企、內部治理等問題，公司業績出現波動。

財報顯示，2022年貝因美營收25.09億元、歸母凈利潤虧損1.76億元；2023年營收25.28億元，扭虧至歸母凈利潤4745.31萬元；2024年營收27.73億元，歸母凈利潤1.03億元。2025年前三季度，公司實現營收20.33億元，歸母凈利潤1.06億元。截至三季度末，公司負債22.6億元，資產負債率超55%，短期借款11.58億元，流動負債占比近98%；同期，經營活動產生的現金流量凈額同比下滑68.67%。

公司治理方面，浙江證監局2025年4月出具的警示函顯示，貝因美存在收入確認不符合企業會計準則等問題，控股股東2021年和2022年存在非經營性占用資金，相關責任人被記入誠信檔案。此外，記者注意到，2026年以來，在全國12315消費投訴信息公示平臺，有關貝因美相關投訴詞條已超40條。

根據金華臻合前期提交的《重整投資方案》，重整成功后的新公司將保持業績平穩增長。實行現代企業管理體系，引進先進的管理及經營理念，保持小貝大美控股及貝因美穩定經營，繼續支持員工股權激勵，全面優化資產、債務結構及經營能力，維護核心資產價值。金華臻合承諾，重整后的小貝大美控股及實際控制人自取得股權之日起在36個月內不轉讓或者委托他人管理其直接和間接持有的貝因美股份。

據悉，相關重整計劃尚需提交債權人會議表決，并經金華中院裁定批準，相關結果尚存在不確定性。