從“數字出版第一股”到“AI驅動的全球文娛平臺”，中文在線（300364.SZ）正進入轉型關鍵期。一邊是海外短劇業務高歌猛進，旗艦平臺FlareFlow上線不到一年便斬獲超3300萬用戶；另一邊卻是持續“燒錢”帶來的業績虧損與財務壓力。在新業務拓展期、業績承壓之際，中文在線向香港聯交所遞表，籌劃赴港上市“補血”。

創立于2000年、被稱為“數字出版第一股”的中文在線，近年來正經歷從“傳統數字出版公司”向“‘AI+IP+短劇’的全球數字文娛平臺”的深度轉型。2021年，中文在線成為中國首批制作并發行短劇的公司之一，并很快將目光瞄準海外短劇市場。2022年8月，中文在線旗下公司CMS（楓葉互動）推出全球短劇App——ReelShort。后CMS轉為獨立運營，中文在線仍參股。

2023年至2024年，國內短劇市場競爭趨于激烈，中文在線相關業務下滑，開始將國內短劇業務的重心從to-C模式轉向高端短劇及to-B模式，且優先與互聯網巨頭支持的領先第三方平臺合作；在海外，中文在線接連推出Sereal、UniReel兩大平臺探索東南亞、日本等海外區域短劇市場。2025年4月，中文在線推出旗艦海外短劇業務FlareFlow。FlareFlow上線后很快實現爆發，最高曾位列美區Google Play與App Store娛樂應用免費榜雙榜第一，截至2026年2月18日，累計注冊用戶超過3300萬。

中文在線海外短劇平臺“高流量”的背后，是“高成本”“高營銷”。中文在線在港股上市申請書中坦承，公司總體業務模式高度依賴分銷成本及市場推廣開支。2023年、2024年及2025年前三季度，公司的分銷成本分別為5.64億元、4.72億元、3.08億元，分別占銷售成本的72.3%、60.6%、46.4%。

持續“燒錢”之下，中文在線陷入“增收不增利”窘境。2026年1月底，中文在線發布的業績預告顯示，公司或將面臨“兩連虧”。2025年度，公司歸母凈利潤預計虧損5.8億元至7億元，虧損同比上年擴大139%至188%。公司將虧損歸因為擴大海外業務規模，對海外短劇業務加大推廣投入。

盈利承壓的同時，公司的負債規模也持續上升。同花順數據顯示，公司的資產負債率由2024年底的38.45%上升至2025年第三季度的66.56%。截至2025年9月30日，公司的銀行及其他借款為4.32億元。銀行借款中很大部分為短期貸款，也對公司的流動資金及現金流量造成壓力。截至2026年1月31日，公司的未償債務為5.28億元。

2025年12月15日，中文在線公告籌劃赴港上市，目的系進一步推進公司全球化戰略布局，提升公司綜合競爭力。2026年3月1日，公司向香港聯交所遞表。盡管公司在2025年度業績預告中表示，海外業務規模擴張的投入旨在長遠布局，但鑒于其惡化的財務表現，公司籌劃赴港上市的計劃被市場解讀為籌資“補血”。

中文在線在港股上市申請書中表示，上市后資金將用于開發和改進AI技術，以加強內容創作和分發能力；建構海外短劇生態系統；鞏固內容生態系統；未來一年償還部分銀行及其他借款；營運資金和一般公司用途。