潘悅 制圖

伴隨著年度業(yè)績的披露，華安基金、海富通基金在“一參一控”監(jiān)管要求下的合并進展再度受到市場關注。目前，市場聚焦于海富通基金手下社保基金、基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金三大稀缺牌照的歸屬問題。近年來，監(jiān)管處罰、管理層變動、人才流失與合并重組等多重挑戰(zhàn)交織，站上關鍵轉(zhuǎn)折點的華安基金如何實現(xiàn)合規(guī)整改、鞏固債券投資長處、彌補股票投資不足、順利實現(xiàn)與海富通的協(xié)同整合，仍有待市場觀察。

牌照承繼仍存不確定性

2025年完成全面整合的券業(yè)頭部機構國泰海通日前披露年報，旗下兩家控股公募基金的經(jīng)營業(yè)績出爐。

年報顯示，2025年，華安基金深耕半導體、人工智能等硬科技主題基金，著力打造特色化產(chǎn)品矩陣，實現(xiàn)效益與競爭力雙躍升。多元化發(fā)展戰(zhàn)略成效顯著，指數(shù)ETF、跨境投資、FOF等細分業(yè)務競爭力不斷增強，其中黃金ETF規(guī)模排名穩(wěn)居行業(yè)第一。截至2025年底，華安基金公募管理規(guī)模約為8141.24億元，較2024年底的6931.69億元繼續(xù)增長；其中，非貨幣型基金的管理規(guī)模約為5300.80億元。

海富通基金堅持走特色化、專業(yè)化發(fā)展道路，聚焦養(yǎng)老金、固收+、債券ETF等特色業(yè)務領域。持續(xù)推進債券ETF業(yè)務體系建設，規(guī)模、產(chǎn)品布局和市場功能不斷完善。截至2025年底，海富通基金管理的債券ETF規(guī)模合計1250.44億元，較上年末增長146.1%，連續(xù)5年居行業(yè)第一。截至2025年底，海富通基金的公募管理規(guī)模約為2565.84億元，較2024年底的1721.91億元同樣有所增加；其中，非貨幣型基金的管理規(guī)模約為2105.74億元。

在公募基金“一參一控”監(jiān)管要求下，華安基金、海富通基金兩家機構的合并進展再一次受到市場廣泛關注。

2025年1月，證監(jiān)會同意國泰君安吸收合并海通證券，合并后新主體“國泰海通證券”同時控股華安基金（原國泰君安旗下，持股51%）、海富通基金（原海通證券旗下，持股51%），并參股富國基金，旗下資管子公司亦持有公募牌照。根據(jù)公募基金“一參一控”監(jiān)管要求，國泰海通需在1年內(nèi)制定并上報整合方案，兩家基金公司合并成為合規(guī)整改的必然選擇。

從公司基本面看，華安基金成立于1998年，是“老十家”公募基金公司之一，目前公募管理規(guī)模已超8000億元，產(chǎn)品線覆蓋主動權益、指數(shù)、固收、REITs、QDII等全品類；海富通基金成立于2003年，為首批中外合資公募，目前公募規(guī)模在2500億元左右，雖體量較小，但手握社保基金、基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金三大稀缺牌照。按照監(jiān)管慣例，社保年金等牌照名稱變更難度極大，若采用華安吸收合并海富通的“大吃小”路徑，如何平滑承繼這些資質(zhì)成為技術性難題。

對于華安基金與海富通基金合并的最新進展，內(nèi)部人士表示，目前相關事項尚在論證研究，方案尚未明確。實際上，公募合并中牌照能否直接繼承，目前行業(yè)尚無先例，這或許也是合并方案遲遲未明確的關鍵卡點。

新舊交替下人事變動頻繁

公募管理規(guī)模已踏上8000億元“關口”的華安基金，近年來面臨著包括人才流失、高管變更等在內(nèi)的諸多困境。

今年1月中旬，華安基金旗下9只基金集中發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，擁有17年證券從業(yè)經(jīng)歷、逾10年公募基金經(jīng)理從業(yè)經(jīng)驗的老將蔣璆，因個人原因于1月19日“清倉式”卸任全部在管產(chǎn)品，涵蓋華安動態(tài)靈活配置、華安制造先鋒等9只基金，涉及科技成長、高端制造等多個賽道。

蔣璆的離任并非個例。此前的2025年3月，知名固收基金經(jīng)理孫麗娜宣告卸任，其累計任職時間超過10年。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，孫麗娜管理的公募基金規(guī)模達2999.26億元，而華安基金在管債券基金及貨幣基金規(guī)模合計為4435.61億元，其個人管理規(guī)模占比超過一半。

實際上，自2022年以來，崔瑩、謝昌旭、張亮、李欣等多位績優(yōu)權益基金經(jīng)理相繼從華安基金離任，固收領域也有蘇玉平、鄭可成等核心人員離職。

與此同時，華安基金高管同樣面臨更迭。2025年8月，原董事長朱學華退休，曾任職于長江養(yǎng)老保險的徐勇履新；同年9月，副總經(jīng)理谷媛媛離任，任職長達7年7個月；而2020年以來，總經(jīng)理、督察長等核心崗位也均有人員調(diào)整，頻繁的人事變動讓公司發(fā)展穩(wěn)定性受到考驗。

另外，從年齡來推算，華安基金現(xiàn)任總經(jīng)理張霄嶺即將到齡退休，副總經(jīng)理翁啟森也已接近退休時間，與此同時有消息傳出原長江養(yǎng)老保險總經(jīng)理助理嚴濤近期即將出任華安基金副總經(jīng)理。有機構人士表示，華安基金核心高管的新一輪更迭，或與整合進程同步推進。

內(nèi)控制度問題存隱憂

近年來，華安基金整體保持了穩(wěn)健的規(guī)模擴張態(tài)勢，但其盈利情況卻呈現(xiàn)較大波動。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，華安基金營業(yè)收入與凈利潤曾連續(xù)兩年“雙降”，直到2025年重回增長軌道。

從產(chǎn)品情況來看，固收業(yè)務在華安基金業(yè)務體系中持續(xù)發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用，近年來整體表現(xiàn)良好，在國泰海通“固定收益類”評價中，公司最近一年、最近三年分別位列前1/5、前1/3分位（截至2025年底），但其權益類產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)卻不盡如人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月7日，華安基金旗下85只可統(tǒng)計近三年業(yè)績的主動權益類基金中，共24只近三年回報率為負，其中華安品質(zhì)領先、華安生態(tài)優(yōu)先等5只基金產(chǎn)品近三年回撤超20%。

與此同時，華安基金亦暴露出內(nèi)控缺陷，于2025年因內(nèi)控管理疏漏等問題遭到監(jiān)管處罰。

年報及相關公告顯示，華安基金于2025年11月因為在“內(nèi)控管理、投資管理、銷售管理等方面存在不足”，被上海證監(jiān)局采取責令改正并暫停受理固定收益類公募基金產(chǎn)品注冊申請的行政監(jiān)管措施。針對上述問題，華安基金在年報中表示已及時進行整改，包括對相關責任人員進行問責；完善有關內(nèi)部控制制度，強化制度執(zhí)行力度；進一步加強對執(zhí)業(yè)人員的管理和合規(guī)考核。

年報同樣顯示，同屬國泰海通控股的海富通基金，也在2025年8月因“私募資管業(yè)務投資管理不規(guī)范，個別私募資產(chǎn)管理計劃主動管理不足，私募資產(chǎn)管理業(yè)務投資權限管理制度執(zhí)行不到位等問題”，被上海證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

監(jiān)管處罰、管理層變動、人才流失與合并重組等多重挑戰(zhàn)交織，華安基金正站在發(fā)展的關鍵轉(zhuǎn)折點。這家“老十家”公募機構能否在合規(guī)整改、隊伍重塑與業(yè)務融合的壓力下，鞏固債券投資長處、彌補股票投資不足，順利實現(xiàn)與海富通的協(xié)同整合，仍有待市場觀察。