剛吃完上市滿月酒，“醫美面膜第一股”敷爾佳董秘撂挑子走人了！

　　董秘辭職股民離場

　　13日早間，上市僅44天的敷爾佳公告，沈曉溪因個人職業規劃原因，申請辭去公司董事會秘書職務，同時不再擔任公司及其下屬子公司任何職務。截至公告披露日，沈曉溪直接持有公司股票25萬股，占公司總股本的0.06%。

　　因董秘一職暫缺，敷爾佳安排“在公司未正式聘任董事會秘書期間，暫由公司董事長兼總經理張立國代行董事會秘書職責。”

　　敷爾佳招股書顯示，沈曉溪出生于1984年8月，在擔任敷爾佳董秘前，歷任哈爾濱三聯藥業股份有限公司銷售部職員、銷售綜合業務部主管、內審部主管、上市辦公室副經理、上市辦公室經理、董事長助理。

　　對此，有股民驚呼，“說走就走？不等找到合適的人交接？”；也有投資者猜測，“董秘的離開，只怕春深不敢言”“哈三聯的員工突然離職，有矛盾？”還有網民調侃，“董事長親自披掛上陣”“可以直接和張總對話了”……

　　相較于董秘辭職，投資者們對已經破發股價的擔憂顯然更多，“割肉走人”“終于清倉了”“已買****”等言論屢有出現。截至9月8日敷爾佳股東總戶數降至2.78萬戶，較上市首日(3.71萬戶)減少9271戶，降幅超過1/4！

　　針對股民質疑及股價表現，9月13日“V觀財報”在工作時間多次致電敷爾佳董秘電話，截至發稿始終無人接聽。

　　高毛利難阻盈利承壓

　　官網介紹，敷爾佳成立于2017年，在售產品覆蓋醫療器械類敷料產品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態產品。

　　從財務看，上市前3年(2020年至2022年)敷爾佳營業收入及凈利潤保持增長，但增速呈明顯放緩態勢。Wind數據顯示，2020年-2022年敷爾佳營收分別同比增長18.07%、4.08%、7.25%；歸母凈利潤分別增長-2.00%、24.38%、5.15%。

　　上市后，敷爾佳交出了一份“增收不增利”的成績單：2023年上半年實現營收8.69億元，同比增長6.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.54億元，同比下降1.09%。

　　與承壓的業績形成鮮明對比的，是敷爾佳高得驚人的毛利率。招股書顯示，2020年至2022年，敷爾佳綜合毛利率分別為76.47%、81.95%及 83.07%，均保持在較高水平。

　　敷爾佳回復問詢函時也曾提到，2020年至2021年1-2月份，向哈三聯采購敷料單價分別為9.12元/瓶和9.8元/瓶，采購面膜單價為10.17元/盒和9.99元/盒，詞條“148一盒的敷爾佳面膜成本僅10元”因此霸榜熱搜。

　　“關注銷售費用投放效率”

　　對于上半年凈利下滑，敷爾佳的解釋是：線上銷售占比增長帶動相關銷售費用增加、公司北方美谷基地啟用以及持續加大研發投入所致。

　　財報顯示，2023年上半年，敷爾佳錄得銷售費用2.21億元，同比增長19.69%；管理費用4344.25萬元，同比增長111.30%；研發投入1103.16萬元，同比33.95%。

　　按此計算，上述三項費用占營業收入的比例分別為25.43%、4.95%、1.27%，線上銷售占比增長帶動相關銷售費用增加是導致敷爾佳增收不增利的“罪魁禍首”！

　　敷爾佳表示，由于目前公司仍處于市場開拓階段，市場推廣投入持續增加，尤其是廣告宣傳推廣費用投入增長較快，未來公司銷售費用可能持續增長，若上述銷售費用投入無法取得預期效果，則可能使公司盈利能力下滑。

　　盤古智庫高級研究員江瀚告訴“V觀財報”，對于醫美公司來說，為了獲取更多的市場份額和客戶，往往需要在市場營銷和廣告方面投入大量的資金。因此，銷售費用高企可能是醫美公司為了保持市場地位和擴大市場份額而付出的代價。

　　“不同的醫美公司可能有不同的經營策略和商業模式，因此銷售費用的高低也可能有所不同。一些公司可能會采取更加注重成本控制的經營策略，以保持其盈利能力。”江瀚補充說道。

　　展望未來，信達證券認為，敷爾佳將進一步拓寬銷售渠道及營銷方式，并通過明星代言、直播合作、綜藝節目贊助、電商平臺推廣等方式賦能品牌推廣，以增強公司品牌影響力。由于線上渠道競爭激烈、流量成本高漲，建議關注公司后續銷售費用的投放效率。(中新經緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)