近日，上市零售藥店收購動作頻發。2023年12月28日，一心堂宣布斥資2.16億元并購7家小型連鎖藥店的187家門店。而就在前1天，健之佳宣布收購重慶紅瑞樂邦190家藥店，對價1.37億元。

　　分析人士認為，相較于美國和日本兩個較發達成熟的藥品零售市場，我國正處于龍頭企業通過并購擴張快速占領市場的階段，行業仍處于快速整合期，集中度存在較大的提升空間。

　　加速擴張

　　市場競爭加劇是零售藥店頻繁收購的原因之一。一心堂在公告中提及，隨著行業集中度的提升，一些全國性和區域性的大型醫藥零售連鎖企業逐步形成，這些企業可借助其資金、品牌和供應鏈管理等方面的優勢逐步發展壯大，零售企業之間的競爭日趨激烈。同時隨著基層醫療機構用藥水平持續提升、藥品零差率政策推廣、藥品零售企業經營成本上升，加之以互聯網和移動終端購物方式為主的消費群體正在逐步形成，市場競爭加劇。根據公司整體發展戰略，通過“新開+收購”并重的方式，加快門店網絡擴張；積極參與醫改政策，創新經營模式持續提升公司整體競爭實力，保持和擴大區域競爭優勢。

　　健之佳表示，本次交易符合公司在川渝桂地區的戰略布局規劃，通過此次收購，可快速拓展重慶地區的門店規模、加密門店布點，迅速進入空白區域市場，提升區域性的品牌影響力和競爭力。收購后，公司在重慶地區的門店規模突破500家，后續公司將穩妥推進項目整合，為未來的業績提升奠定基礎，并在此基礎上持續拓展。

　　展望2024年，頭部零售藥店計劃持續擴張。健之佳日前披露的投資者交流活動顯示，根據過往三年的門店拓展情況及公司實際，預計2024年門店拓展將不低于2023年門店拓展家數（約1000-1100家）。

　　健之佳稱，公司按“自建+收購”雙輪驅動的模式推進“以中心城市為核心向下滲透”的門店擴張策略，在云南、河北兩個利潤中心持續密集布點、渠道下沉，增強盈利能力；重慶、遼寧作為第二梯隊，在2023年底、最遲2024年底突破500家門店規模，持續打造新的利潤中心；在四川、廣西快速拓展提升。

　　健之佳表示，并購項目初步聚焦于除云南外已布局省份的空白、薄弱區域，以中小項目為主，后續若有適當項目，考慮逐步進入其他目標市場，并將中長期目標市場確定為經濟發展迅速、人口持續積聚的長三角、長江中游經濟帶、粵港澳大灣區等重點區域，繼續推進公司從區域連鎖企業向全國連鎖企業轉變，通過聚焦目標顧客健康需求的專業、全渠道、差異化服務，拓展業務。

　　頭部企業獲益

　　近十年來，零售藥店由于其經濟性、便利性及專業性等特點，逐漸成為藥品銷售的主要渠道之一，市場規模從2010年的1275億元增長到2022年的5990億元，年復合增長率為13.76%，零售藥店的門店數量從2010年的38.80萬家增長到2022年的62.33萬家。

　　業內人士認為，隨著藥品集采擴面以及藥品價格大幅下降，單體店面臨資金周轉等生存壓力，規模經濟成為企業重要的競爭優勢，連鎖化和行業整合是未來長期發展趨勢。

　　數據顯示，從行業集中度來看，2020年中國、日本、美國（處方藥市場）前十的零售藥店市場份額占比分別為20.9%、70.7%和74.6%。從連鎖化率來看，2018年美國和日本的連鎖化率分別為64.0%和87.1%，截至2022年末，中國的連鎖化率為57.8%，相比日本和美國的市場仍有較大差距。

　　近年來，兩票制、帶量采購、“雙通道”等一系列政策出臺和落地，加速行業集中度提升。同時，隨著處方外流和新零售模式的發展，國家通過藥店分類分級管理、醫保定點管理等，進一步明確了零售藥房納入定點醫療機構的條件、開展線上業務等的要求，中小型藥店在藥品種類、專業服務、醫保資格方面的競爭優勢都弱于大型連鎖，在獲客、成本及費用管理方面都有更大壓力。

　　業內人士認為，一系列促進行業集中度提升的政策在給中小型藥房經營帶來壓力的同時，也為頭部企業提高市占率提供了機遇。頭部連鎖企業由于其規模效應和完善的管理體系，在拓展業務、承接處方等方面都更具優勢，相較于美國較為成熟的藥店零售市場，我國頭部企業市占率有較大的提升空間。

　　國金證券認為，頭部企業門店的合規化程度更高、管理能力更強，因受監管信任程度更高，其在承接處方外流的過程中有望獲取更大份額；頭部企業具備規模效應，在品牌、采購議價權、物流管理水平等方面均更具優勢。

　　太平洋證券認為，在專業化服務、多元化經營以及全渠道布局方面形成優勢的連鎖企業能夠更好地實現差異化競爭，并且更快找到新的增長曲線。例如專業藥房能給藥店帶來更多高價值的客群，在實現更高客單價的同時提升用戶黏性；非藥品類的拓展能夠降低藥店對醫保資金的依賴，拓寬收入來源，并且改善毛利率；線上渠道尤其是O2O使藥店能夠緩解來自醫藥電商的競爭，順應年輕客群的消費習慣。