2026年1月5日，威高股份（HK:1066）向威高血凈（SH:603014）溢價資產置換的重組交易方案披露，引發市場廣泛關注。
公告顯示，該重組方案具體包括：威高股份以85.11億元的交易總對價，將旗下的威高普瑞全部股權置換予威高血凈，威高普瑞成為威高血凈的100%全資子公司；威高血凈以每股31.29元的價格，向威高股份增發2.72億股股份，威高股份對威高血凈的持股比例從交易前的23.5%增加至52.0%，實現對威高血凈的控股；85.11億元的交易總對價，參考威高普瑞2024年的凈利潤PE倍數為14.66倍。
有市場人士評論稱，當前威高股份的PE倍數為11倍左右，14.66倍的置換價格較公司當前的市場估值有30%以上的溢價，對威高股份眾多股東是一個較為公允的價格；而威高血凈通過定向增發換取對威高普瑞的100%控股，實現了多項優質資產的優化配置，未來更可以通過業務協同與資產整合，為兩家公司共同拓展新的增長空間，彰顯了公司聚焦核心賽道、布局長遠發展的戰略遠見。
溢價重組，威高股份股東可獲額外收益
公告顯示，本次交易總對價85.11億元，評估定價基準日為2025年9月30日，對應威高普瑞2024年的凈利潤PE倍數為14.66倍。從A股近年來的較大規模關聯并購來看，這一估值倍數處于相對比較高的范圍內。
從可比公司上看，A股另一家醫藥包材龍頭企業山東藥玻（SH：600529）在2025年9月30日的PE為15.10倍，PB為1.78倍。從本次交易對應PE14.66倍、PB3.20倍上看，本次交易價格與山東藥玻PE相當，PB更高，體現了對威高股份當前股東的溢價。
與此同時，本次交易作為威高集團核心資產整合盤活的重大步驟，威高股份也借此完成了對威高血凈的控股權收購——交易完成后，威高普瑞作為威高血凈子公司，仍在威高股份的財務報表合并范圍內，并由威高股份最終享有發展成果。
此外，威高血凈以A股規則允許下的最低折讓價向威高股份定向增發（定價基準日價格的8折31.29元/股），考慮到威高血凈2026年1月初股價已達到42元/股左右，威高股份股東已額外獲得增發股價增值收益超過30%。
整合集團核心資產，威高股份有望成威高品牌新旗艦
本次交易完成后，威高血凈將并入威高股份，成為其控股子公司，而威高血凈作為A股當之無愧的血液凈化龍頭，也是威高集團旗下市值最大的A股上市公司。
公開資料顯示，威高血凈主營業務為血液凈化醫用制品的研發、生產和銷售，是國內產品線最為豐富的血液凈化龍頭廠商，產品銷售覆蓋了全國，最終銷往我國超過6,000家醫院、透析中心等醫療機構，其中超過1,000家三級醫院，實力強勁。此外，威高血凈在海外市場的開拓也頗為亮眼，在印尼等國家業務快速發展，2025年上半年境外收入增長64%。
根據《柳葉刀》2025年12月發布的最新研究，2023年，全球20歲及以上慢性腎臟病患者估計達7.88億，其中慢性腎臟病患者人數最多的國家為中國，人數達到1.52億。慢性腎病患者會逐步向終末期腎病患者轉變，基于龐大的慢性腎病患者基數，需要血液凈化治療的患者人數呈現逐年快速增加的趨勢。
另據中國CNRDS（中國腎臟病數據登記系統）數據，2024年末我國血液透析患者數量達102.7萬人，較前一年末增長22萬人，增長率24%；腹膜透析患者15.6萬人，相較前一年增加2.35萬人，增長率15%。因此，終末期腎病領域是一個持續增長且具有長遠發展前景的賽道，伴隨老齡化加劇與醫保體系完善，治療需求持續攀升，威高血凈作為該賽道的龍頭廠商，未來盈利能力將持續受益于市場規模的快速增長以及海外市場的快速開拓。
威高血凈作為慢病賽道“長坡厚雪”的優質資產，兼備A股主板上市公司所獨具的稀缺融資平臺和流動性資源，本次注入威高血凈，威高股份不僅可以實現營業收入、凈利潤、總資產、凈資產等財務指標上的跨越式提升，更能進一步強化盈利能力與抗風險能力，為威高股份未來持續外延發展打下堅實基礎。
本次交易完成后，威高股份的幾大業務板塊結構，包括一次性醫療器械（普耗）、介入類醫療器械、血液凈化類醫療器械、骨科醫療器械等更為完整清晰，同時并表兩家A股上市公司威高血凈和威高骨科，成為威高品牌當之無愧的新旗艦。
業務協同釋放效能，積極探索生物制藥上游“國產化替代”全新增長點
本次重組的核心戰略價值，在于打開生物制藥濾器這一高潛賽道。根據弗若斯特沙利文數據，中國生物藥市場規模由2018年的2,622億元增長至2024年的5,348億元，年復合增長率12.61%，進而帶動下游生物制藥上游需求快速增長。
依托威高血凈在血液凈化領域積累的成熟醫用膜技術研發經驗，以及威高普瑞在預灌封領域的生產工藝以及客戶資源優勢，威高股份得以重點布局生物制藥濾器產品。在生物制藥研發及生產過程中，生物制藥用膜及濾器作為分離純化環節必不可少的耗材，應用于包括緩沖液過濾、初步分離和濃縮、除菌過濾、超濾、除病毒過濾、細胞培養及收獲等眾多場景，市場前景廣闊。
根據弗若斯特沙利文數據，2024年中國生物制藥上游市場規模約212億元，2024年至2030年市場規模復合增長率約為11.5%，但截至2024年，中國生物制藥上游市場國產化率僅30%出頭。由于生物制藥上游（包括濾器產品）技術壁壘高，行業長期被外資壟斷，國內高端濾膜進口率高企，也曾引發供應鏈危機，存在卡脖子風險。在此背景下，實現國產替代不僅是市場機遇，更是國家戰略所需。
本次交易完成后，威高股份將同時發力血液凈化的“長坡厚雪”賽道和生物制藥上游這一高潛賽道，隨著業務整合深化，威高股份有望持續釋放成長潛力，為股東創造更大價值。
