1月15日，中國人民銀行公布的2018年金融數據顯示，12月末，廣義貨幣（M2）同比增長8.1%，增速比上月末高0.1個百分點，與上年同期持平。全年人民幣貸款增加16.17萬億元，同比多增2.64萬億元。

　　“信貸增速明顯反彈。”交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀分析說，2018年12月信貸較2017年同期大幅增加4956億元，信貸增速明顯反彈0.4個百分點至13.5%。

　　從效果看，人民銀行投放的流動性基本上傳導到了實體經濟。

　　央行公布的數據顯示，2018年小微貸款呈現量增、面廣、價減的特點。從量上看，普惠口徑小微貸款全年增量比上年翻一番。截至2018年末，普惠口徑小微貸款余額8萬億元，同比增長18%，增速比上年高8.2個百分點。全年增加1.22萬億元，增量是上年全年的2倍。

　　金融支持對小微企業的覆蓋面也更廣，信貸支持的小微戶數增長約三成。截至2018年11月末，普惠口徑小微貸款支持小微經營主體1713萬戶，比上年末增加387萬戶，增長29.2%。

　　小微企業貸款利率有所下降。2018年12月，新發放的500萬元以下小微企業貸款利率平均水平為6.16%，比上年同期低0.39個百分點。

　　在人民幣信貸大增的同時，社會融資規模增速卻明顯回落。初步統計，2018年社會融資規模全年增量為19.26萬億元，比上年少3.14萬億元。

　　“一多一少”背后究竟是什么原因？中國人民銀行調查統計司司長、新聞發言人阮健弘在回答經濟日報-中國經濟網記者提問時表示，2018年社融增速回落的原因，從金融方面看，主要體現為銀行表外資金減少，這是結構性去杠桿的結果，也與金融體系風險偏好下降有關。從實體經濟方面看，主要是平臺相關行業和債務壓力較大的國有企業有效融資需求不足。

　　2018年全年，受監管趨嚴影響，銀行表外融資明顯下降。2018年，委托貸款減少1.61萬億元，同比多減2.38萬億元；信托貸款減少6901億元，同比多減2.95萬億元；未貼現的銀行承兌匯票減少6343億元，同比多減1.17萬億元。

　　表外融資的下降不僅“拖累”了社融，也對M2增長產生了壓力。數據顯示，2018年，商業銀行股權及其他投資收縮，全年凈下降3.2萬億元，對M2增長產生了壓力。阮健弘介紹，央行較早開始采取多種措施，鼓勵金融機構加大支持實體經濟的力度，金融機構全年新增貸款16.2萬億元，比上年多增2.6萬億元；債券投資累計新增4.7萬億元，余額同比增長13.3%。

　　“這些因素在一定程度上對沖了表外融資下降對M2的收縮效應，實現了廣義貨幣供應量的平穩增長。”阮健弘表示。

　　另一備受關注的問題是，12月M2增速和上年持平，但M1增速為何明顯回落？數據顯示，2018年M1增長1.5%，比上年低10.3個百分點。

　　“M1增速回落主要反映全社會流動性的結構變化，不代表流動性總量規模的變化。”阮健弘表示，M1的主體是現金和企事業單位活期存款。一方面，近年來第三方支付工具和貨幣市場基金快速發展，社會對M1的需求持續降低；另一方面，央行調研顯示，當前房地產銷售減緩和平臺公司財務紀律加強，導致企事業單位活期存款少增較多。（經濟日報-中國經濟網記者 陳果靜）