上周公布的數據顯示，日本央行結束超寬松政策所寄望的有利條件仍未出現。全球貿易增速放緩、美國貨幣政策動向不明、能登地區地震等多重因素持續影響日本經濟。這種局面下，日本央行雖多次釋放鷹派信號引導市場預期，但在具體轉向時機上仍然表現得猶豫不決。

　　實際消費持續疲軟拖累日本經濟復蘇。根據日本厚生勞動省、總務省等公布的數據，2023年11月，扣除物價上漲因素后，日本實際工資收入同比下降3.0%，連續20個月同比減少；核心消費價格指數同比上升2.5%，連續20個月超過日本央行設定的2%的目標；由于通貨膨脹導致日本工薪家庭實際收入下降，實際家庭消費已連續9個月同比下滑。

　　工資和價格之間能否實現良性循環，是日本央行決策的重要依據之一。日本央行行長植田和男在2023年12月貨幣政策例會后表示，“如果工資和價格之間的良性循環加強，并且以可持續和穩定的方式實現價格目標的可能性充分上升，我們可能會考慮改變政策。”這也是日本央行迄今為止釋放的最明確的政策轉向信號。

　　然而，日本經濟現實狀況難以支撐央行退出超寬松政策的意愿。除了工資和價格之間良性循環遲遲未現之外，新舊挑戰給日本央行帶來的壓力正在增大。

　　首先，高通脹持續和經濟增速放緩令日本央行左右為難。一方面，高通脹持續令日本國內多方叫苦不迭，不滿情緒不斷積聚；另一方面，日本內閣府去年12月數據顯示，2023年第三季度日本實際國內生產總值（GDP）環比下降0.7%，按年率計算下降2.9%，這是近四個季度內日本經濟首次出現負增長。有分析指出，退出超寬松政策雖然有助于緩解日本通脹壓力，但會引起日元匯率加劇波動，并給已現疲態的日本經濟帶來衰退風險。進一步看，國際清算銀行數據顯示日本政府債務與名義GDP的比重已超過220%，利率上升會令日本政府的利息償付壓力迅速攀升。因此，加息或者不加息對日本來講都不容易，這也是日本央行至今難以決斷的重要因素。

　　其次，全球貿易前景暗淡對日本經濟的影響逐步顯現。伴隨國際市場能源價格回落，貿易逆差縮小，加上入境游客明顯增加，日本經常項目已連續10個月實現順差，看著勢頭不錯。不過，當前外部需求仍然低迷，多個國際機構預測，今年世界經濟和貿易增長整體上不如疫情前；貿易保護主義、地緣政治沖突不斷加劇，紅海航運通道受阻等不確定因素，以及巴拿馬運河等關鍵航線的干旱都對貿易活動形成干擾。日本作為全球貿易大國，很難置身事外。

　　此外，能登地區地震對日本經濟的影響還在持續。日本主要經濟機構初步估算，這場地震給日本造成的直接經濟損失可能超過8000億日元，約為日本名義GDP的0.15%左右。同時，由于受災嚴重地區的經濟活動停滯至少要持續兩周甚至一個月左右，再加上對其他地域經濟和相關產業鏈的影響，直接和間接損失可能進一步上升。

　　日本國內有分析指出，由于經濟數據低迷，日本央行下調2024財年經濟增長預期的可能性正在增加，然而疲弱的經濟增長態勢，又會進一步掣肘日本退出超寬松政策。因此，在1月份即將舉行的貨幣政策例會上，日本繼續“按兵不動”的可能性不小。不過，目前美聯儲和美國市場在是否降息問題上的分歧不斷放大，市場動蕩加大。這種局面下，常常對美國決策亦步亦趨的日本將會如何動作，值得密切關注。（本文來源：經濟日報 作者：連 俊）