歐洲央行上周繼續釋放降息信號，但對降息路徑卻語焉不詳。這反映出歐洲央行急于應對經濟增長面臨的壓力，又不愿意與美聯儲分歧過大的矛盾心態。

　　5月10日，歐洲央行發布4月份貨幣政策會議紀要顯示，如果薪資和通脹數據保持在目前相對溫和的水平，“下一步行動將是降息，最有可能是在6月6日（歐洲央行貨幣政策例會舉行時間）”。這份紀要的內容，與4月份貨幣政策例會后歐洲央行決策者“6月份可能降息”的表態吻合，延續了歐洲央行持續釋放降息信號的立場。

　　多重因素促使歐洲央行持續強化降息預期。

　　首先，通脹壓力的顯著緩解為歐元區降息創造了有利條件。歐元區消費者價格指數（CPI）同比漲幅自2022年10月份達到10.6%的高位后便連續回落，今年一季度持續下行。歐盟統計局最新數據顯示，歐元區4月份通脹率按年率計算為2.4%，與3月份持平，保持相對溫和。

　　其次，高利率對經濟增長抑制作用不斷顯現。歐洲央行再融資利率、邊際貸款利率和存款機制利率，自去年9月份以來分別處于4.50%、4.75%和4.00%的高位。有分析指出，高利率導致歐洲私人部門付息壓力大，家庭部門的財務預期和信貸可獲得性較差，歐元區投資者信心指數、制造業指數等指標持續不振。盡管今年一季度歐元區和歐盟國內生產總值（GDP）均環比增長0.3%，但動能不足的態勢依然明顯。

　　此外，由于美聯儲強行重塑市場的降息預期，加上美國經濟預期引導與實際走勢偏離的情況凸顯，令市場觀望情緒加大。這種背景下，盡管歐洲央行政策決策依然受制于美聯儲的舉措，但短期內加息，體現歐洲央行“獨立性”的窗口期已出現。在歐元區之外的歐洲，瑞士、瑞典兩國已先后在3月份和5月份開始降息。

　　對歐洲央行來說，降息對歐元區經濟的積極和消極影響同樣明顯。

　　一方面，降息有助于刺激歐元區的經濟增長。利率下行有助于降低政府債務的借貸成本，為政府提供更大的財政空間來實施擴張性財政政策；有助于降低企業和消費者的借貸成本，鼓勵投資和消費；降息可能引起歐元貶值，這有利于提升歐元區出口企業的競爭力，增加出口和改善貿易平衡。此外，還可以增加銀行體系的流動性，這對股市房市都是利好。歐洲股指近期持續走高，尤其是銀行板塊表現強勁，是對降息預期增強的正面回應。

　　另一方面，降息在增加貨幣供應的同時，可能導致通貨膨脹率回升，這不利于歐洲央行遏制通脹。同時，降息一旦引起歐元貶值，可能促使投資者將資金轉移到更高利率的國家。從貿易角度看，也可能導致進口商品價格上漲，進而加劇歐元區通貨膨脹。

　　歐洲央行在降息決策中要考慮的因素十分復雜，來自美聯儲的政策制約尤其重要。5月10日，美聯儲理事鮑曼公開表示，“美聯儲在2024年降息并不合適”。這番態度給歐洲央行帶來的壓力恐怕不小。就在同一天，歐洲央行執行委員會成員弗蘭克·埃爾德森表示，“歐洲央行在6月份的會議上極有可能下調借貸成本”，但他同時稱，“除了6月份的降息之外沒有任何承諾”。歐洲央行權衡降息問題時的矛盾和糾結，從中可見一斑。（本文來源：經濟日報 作者：連 俊）