今年以來，美元指數(shù)出現(xiàn)明顯下行，從年初110以上的高點下挫至5月底的99左右，達到近3年以來新低。一些機構(gòu)和專家近期警告，在債臺高筑、經(jīng)濟疲軟、政策反復(fù)等多重因素作用下，美元信用體系裂痕正在進一步擴大。

5月下旬，德國經(jīng)濟學(xué)家馬丁·呂克對媒體表示，美國政府的債務(wù)和關(guān)稅政策正將其推向金融危機的邊緣。他指出，愿意購買長期美債的投資者越來越少，人們對美國控制債務(wù)的能力不斷喪失信心，這通常會導(dǎo)致對美元失去信心，“美元作為儲備貨幣的地位尚未崩潰，但正在走向崩潰”。5月底，渣打銀行發(fā)布報告稱，若美國債務(wù)問題持續(xù)惡化，2026年可能成為美元信用體系面臨重大考驗的臨界點。

對美元信用諸多預(yù)警并非空穴來風(fēng)——當(dāng)前，美國財政赤字連續(xù)3年突破萬億美元量級，聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模已突破36萬億美元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的130%以上，且債務(wù)增長勢頭未見放緩，國際投資者對美債的購買意愿呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下降趨勢。這種矛盾揭示出美元作為全球儲備貨幣的根基正在經(jīng)歷動搖。

美元信用危機的根源深植于全球經(jīng)濟治理體系的深層矛盾。美國長期依賴財政赤字刺激增長，導(dǎo)致國民儲蓄率持續(xù)低于投資需求，不得不通過擴大經(jīng)常賬戶赤字吸引國際資本。這種模式在美元主導(dǎo)的貨幣體系下尚能維持，但當(dāng)債務(wù)增速超過經(jīng)濟產(chǎn)出時，債務(wù)貨幣化就成為必然選擇。多年來，美聯(lián)儲的量化寬松政策雖暫時緩解債務(wù)壓力，卻使美債的實際收益率與通脹預(yù)期形成惡性循環(huán)，到如今終于呈現(xiàn)出寅吃卯糧難以為繼的態(tài)勢。國際清算銀行的研究顯示，當(dāng)前美債的實際收益率已難以覆蓋主要持有國的通脹成本，這從根本上動搖了美元資產(chǎn)的吸引力。

市場對美元信心的衰減在多個層面顯現(xiàn)。外國央行持續(xù)減持美債的趨勢雖未形成規(guī)模性拋售，但儲備資產(chǎn)多元化配置的步伐明顯加快。黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的需求持續(xù)升溫以及多邊新型支付機制的加速推進，則反映出國際社會對現(xiàn)有清算體系的擔(dān)憂。此外，美國將美元武器化的行為加劇了系統(tǒng)性風(fēng)險——金融制裁的濫用不僅沖擊特定國家，更動搖了全球?qū)γ涝辛⑿缘男湃位A(chǔ)。

也要看到，若美元信用體系短時間內(nèi)出現(xiàn)劇烈動蕩，其連鎖反應(yīng)將遠超金融領(lǐng)域。全球供應(yīng)鏈可能因支付結(jié)算受阻而斷裂，大宗商品定價權(quán)將面臨重新爭奪，國際貿(mào)易規(guī)則體系或?qū)⑾萑胨槠v史經(jīng)驗表明，貨幣體系的突變往往伴隨主權(quán)債務(wù)危機與資本流動的劇烈震蕩，新興市場在應(yīng)對此類沖擊時尤其脆弱。即便美元地位衰落，短期內(nèi)也難以形成穩(wěn)定的替代機制，全球可能陷入貨幣競相貶值與政策沖突加劇的困境。

面對潛在危機，國際社會正通過多層次機制探索應(yīng)對路徑。國際貨幣基金組織推進多年的特別提款權(quán)分配改革，有利于增強新興經(jīng)濟體的流動性支持能力。區(qū)域性清算系統(tǒng)的完善，如東盟本幣結(jié)算框架和非洲自貿(mào)區(qū)支付網(wǎng)絡(luò)，有助于降低對美元的依賴程度。數(shù)字貨幣領(lǐng)域的跨國合作也不斷取得進展，多邊央行數(shù)字貨幣橋的試點項目為跨境支付提供了新范式。這些努力或許不會立即扭轉(zhuǎn)美元主導(dǎo)地位，但為構(gòu)建更具韌性的國際貨幣體系拓展了新空間。

美元信用面臨的危機暴露出全球金融體系的深層矛盾：如擁有國際儲備貨幣地位的國家責(zé)任與權(quán)利的不匹配，主權(quán)債務(wù)貨幣化與金融全球化之間失衡，短期投機資本與長期價值投資的沖突等。因此，需要加快推進有關(guān)國家財政紀(jì)律重建、貨幣權(quán)力制衡、技術(shù)創(chuàng)新協(xié)同等多層面改革，才能有效避免全球陷入“美元陷阱”的惡性循環(huán)。此外，還需加快推進國際貨幣基金組織份額改革、數(shù)字貨幣跨境結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)確立等工作進程，優(yōu)化完善全球金融秩序，為全球經(jīng)濟治理拓展新空間。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：連 俊）