今年以來，美國政府與美聯儲之間圍繞是否應該盡快降息的問題展開博弈，從唇槍舌劍到人事變動，已從政策分歧升級為關于美國經濟治理方向的較量，牽動著全球市場的神經。這場紛爭未來走向值得密切關注。

本屆美國政府就職以來，頻頻向美聯儲施壓，希望迅速推動大幅降息。有分析認為，三重現實壓力讓本屆美國政府對降息的需求尤為迫切。

首先是財政壓力。美國財政部數據顯示，聯邦政府2024財年債務利息支出約1.1萬億美元。隨著國債總額的不斷攀升，利息支出還將進一步增加。8月10日，美國國債總額突破37萬億美元，且增速未見絲毫放緩。這種局面下，美國政府尤其看重降息對緩解財政負擔發揮的作用。

其次在美國政治周期驅動下，降息的緊迫性被強化。通常降息能在短期內刺激股市上漲，創造“經濟繁榮”。本屆美國政府就職以來爭議不斷，國內民調持續下行，這對2026年中期選舉選情不利，因此希望盡快大幅降息刺激經濟，彰顯政績，從而為2026年中期選舉鋪路。

此外，美國政府尋求貨幣寬松對沖加征關稅帶來的副作用。比如，進口商品加征關稅舉措推高了企業成本，而降息客觀上可降低融資成本，美國一些人試圖以此抵消貿易保護主義引發的滯脹風險。

一面大幅加征關稅，一面又極力推動降息，這種策略存在難以自圓其說的矛盾。關稅推高通脹，而降息卻需要低通脹環境，如果在高通脹環境下強行推動降息，二者疊加可能觸發“工資—物價螺旋上升”，引起更嚴重的通脹問題。這也成為美聯儲堅持不降息的重要理由之一。

美聯儲主席鮑威爾面對特朗普政府施壓，遲遲“按兵不動”。一方面，通脹仍是美聯儲決策的重要考量之一。核心PCE物價指數在6月份同比上漲2.8%，高于預期的2.7%，為2月份以來最高水平，且8月份新增關稅的影響尚未完全傳導至消費端。美聯儲據此認為對通脹仍不能掉以輕心。另一方面，美聯儲堅稱就業市場仍具韌性，缺乏緊急干預的證據，這削弱了降息必要性。此外，美聯儲也反復強調“獨立性”，認為若妥協于白宮，可能難以再取信于市場，會引發資本外逃，長期利率反而因通脹預期上升而提高，抵消降息效果。

近期，雙方博弈再度升級。美國勞工部8月1日公布的數據顯示，7月份美國失業率環比上升，表現遜于市場預期。同時，5月份和6月份非農業部門新增就業崗位數量較此前公布數據大幅下調，表明美國就業市場明顯降溫。因不滿美國勞工部發布的最新就業數據，美國總統特朗普日前讓勞工部下屬的勞工統計局局長埃麗卡·麥肯塔弗“走人”，并指控她“出于政治目的操縱就業數據”；同時推動美聯儲理事庫格勒辭職，提名支持降息的經濟顧問米蘭填補空缺。

有分析認為，特朗普政府正試圖控制數據定義權以制造降息合理性，改組美聯儲理事會以改變投票格局。短期看，美國政府推動的人事變動可能影響美聯儲內部的投票權結構，從而影響9月份降息表決，為降息打開技術通道。但長期來看，無論是美聯儲還是美國政府，都無法承受數據公信力受損帶來的傷害。當前黃金價格飆升，已有預測短期內將突破4000美元/盎司，顯露出市場對“定制化數據”的警惕。

對于美國政府的頻頻施壓，美聯儲并不買賬。美國有關法律規定總統無權因政策分歧解雇理事，而鮑威爾任期會延續至2028年。即使有新理事加入，仍需爭取12名聯邦公開市場委員會（FOMC）委員中至少5票支持，而目前多數地方聯儲主席仍堅持數據依賴原則。因此，有分析認為，美聯儲的制度防火墻尚未失效，美國政府和美聯儲正形成某種僵持局面。

這種僵持隨時可能被經濟形勢變化打破。一方面，如果美國失業率大幅上升，或是消費疲軟加劇，美聯儲將不得不以“應對衰退風險”為由降息，以維護政策體面。另一方面，如果通脹因加征關稅出現大幅反彈，鮑威爾可能堅持觀望。這或許對美聯儲來說是個好選擇，但也可能刺激美國政府采取更加激烈的舉措。

美國政府和美聯儲的降息之爭，本質上是美國長期積弊的集中體現。美國政府急于降息，源于債務驅動增長模式的不可持續，然而美聯儲清楚，如果透支信用換取短期繁榮，最終將以長期滯脹等代價償還。無論何種結局，這場博弈已暴露出美國經濟治理的深層裂痕。（本文來源：經濟日報 作者：連 俊）