“全鏈條懲處，強(qiáng)化‘行刑民’立體追責(zé)，堅(jiān)決做到‘長(zhǎng)牙帶刺’、有棱有角，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)交易秩序，有力有效保護(hù)投資者合法權(quán)益，護(hù)航資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。”日前，在拿出2025年執(zhí)法成績(jī)單時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人這樣說(shuō)。

2025年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法從嚴(yán)打擊證券期貨違法活動(dòng)，查辦違法違規(guī)案件701起。其中，信息披露違法案件200起，中介機(jī)構(gòu)違法案件77起，內(nèi)幕交易案件218起，操縱市場(chǎng)案件85起，私募基金違法案件26起，從業(yè)人員違法違規(guī)案件51起。

透過(guò)數(shù)據(jù)可以看到，資本市場(chǎng)違法案件呈現(xiàn)出新變化。一方面，隨著上市公司財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系逐步落地，市場(chǎng)生態(tài)明顯好轉(zhuǎn)，信息披露違法案件數(shù)量同比下降19.68%，中介機(jī)構(gòu)違法案件數(shù)量同比下降18.95%；另一方面，伴隨交易活躍，交易違法類案件數(shù)量有所增長(zhǎng)，其中內(nèi)幕交易案件數(shù)量同比增長(zhǎng)22.47%，操縱市場(chǎng)案件數(shù)量同比增長(zhǎng)19.72%。一降一升，折射出監(jiān)管重點(diǎn)更聚焦，執(zhí)法更精準(zhǔn)。

從懲處成效看，全年作出處罰決定661份，同比增長(zhǎng)11.66%；罰沒(méi)金額154.74億元，同比增長(zhǎng)0.86%；處罰責(zé)任主體1506人/家次，同比增長(zhǎng)13.49%；市場(chǎng)禁入142人，同比增長(zhǎng)20.34%。向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌證券期貨犯罪案件線索172起，與上年基本持平，涉及違法主體500余人。行政處罰、刑事追責(zé)、民事賠償協(xié)同發(fā)力，織密法治網(wǎng)絡(luò)。

嚴(yán)懲欺詐造假“清毒瘤”

上市公司欺詐造假，嚴(yán)重侵蝕資本市場(chǎng)誠(chéng)信基礎(chǔ)，始終是監(jiān)管執(zhí)法的重中之重。2025年，證監(jiān)會(huì)部署開(kāi)展打擊上市公司財(cái)務(wù)造假專項(xiàng)行動(dòng)，全年查辦財(cái)務(wù)造假案件97起，處罰65家上市公司，392名責(zé)任人，合計(jì)罰款30億元。

對(duì)惡性造假行為，監(jiān)管部門(mén)堅(jiān)持露頭就打，重拳出擊。對(duì)東方通再融資造假，罰款2.73億元；對(duì)高鴻股份開(kāi)展無(wú)商業(yè)實(shí)質(zhì)的“空轉(zhuǎn)”“走單”造假行為，罰款1.69億元。堅(jiān)持“退市不免責(zé)”，全年查處43家退市公司違法違規(guī)行為，對(duì)31家公司合計(jì)罰款15億元；16家上市公司因嚴(yán)重造假而退市；對(duì)已退市公司元成股份財(cái)務(wù)造假等違法行為，仍罰款7900余萬(wàn)元。事實(shí)表明，退市不是“避風(fēng)港”，違法必究、失責(zé)必罰。

監(jiān)管執(zhí)法還緊盯控股股東、實(shí)際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”。這一群體本應(yīng)守土有責(zé)，卻有個(gè)別主體濫用控制地位掏空公司，損害中小投資者權(quán)益。2025年，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格查辦“關(guān)鍵少數(shù)”占用上市公司超億元案件32起。對(duì)東旭光電、東旭藍(lán)天的實(shí)控人、控股股東等罰款17億元，19人市場(chǎng)禁入，并移送公安機(jī)關(guān)追究責(zé)任；對(duì)廣道數(shù)字實(shí)控人、控股股東等罰款3020萬(wàn)元，遠(yuǎn)超對(duì)上市公司的罰款金額，對(duì)實(shí)控人、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人終身市場(chǎng)禁入。監(jiān)管直指“首惡”，誰(shuí)伸黑手就嚴(yán)懲誰(shuí)。

打擊財(cái)務(wù)造假，既要治臺(tái)前主角，也要清為虎作倀。2025年，證監(jiān)會(huì)加快建設(shè)第三方配合造假監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制。嚴(yán)查配合紫晶存儲(chǔ)造假的上市公司證通電子、朗源股份，合計(jì)罰款1970萬(wàn)元，并對(duì)責(zé)任人市場(chǎng)禁入。首次認(rèn)定配合造假第三方為共同違法，對(duì)越博動(dòng)力和高鴻股份2起案件的配合造假方以共犯方式直接處罰。對(duì)1家協(xié)助造假企業(yè)的IPO（首次公開(kāi)募股）申請(qǐng)不予受理。“問(wèn)責(zé)延伸到上下游企業(yè)，如果各方都不配合的情況下，上市公司自己財(cái)務(wù)造假就會(huì)很明顯。”資深投行人士表示，打破造假“生態(tài)圈”，使得“帶病闖關(guān)”的IPO公司數(shù)量會(huì)大幅減少，已上市的重大財(cái)務(wù)造假公司會(huì)加速退市。長(zhǎng)期看，政策能貫徹到位，對(duì)于上市公司整體質(zhì)量的提升大有裨益。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)“蹭熱點(diǎn)”“炒概念”等苗頭性違法行為保持高度警覺(jué)。“蹭熱點(diǎn)”“炒概念”等違法行為，嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者，破壞市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。對(duì)天普股份等重大遺漏行為，監(jiān)管部門(mén)第一時(shí)間立案查處；對(duì)向日葵、英集芯、亞輝龍、容百科技、雙良節(jié)能等公司模糊表述、夸大宣傳等誤導(dǎo)投資者行為，快查快辦，及時(shí)糾偏，以鮮明導(dǎo)向引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)主體守法合規(guī)。

堅(jiān)決維護(hù)公開(kāi)公平公正

如果說(shuō)欺詐造假動(dòng)搖的是市場(chǎng)根基，那么操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易破壞的是市場(chǎng)的公平秩序。對(duì)這類違法行為，必須零容忍。

操縱市場(chǎng)，嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)公平公正交易秩序，損害投資者權(quán)益，非法牟取暴利。2025年，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查重罰惡性操縱案件，查辦操縱市場(chǎng)獲利超億元案件19起。對(duì)余某控制大量賬戶連續(xù)買賣、對(duì)倒交易的操縱市場(chǎng)行為罰沒(méi)10億余元；對(duì)何某某“封漲停”式操縱行為罰沒(méi)2.84億元；對(duì)彭某某開(kāi)發(fā)使用程序化交易工具，通過(guò)連續(xù)買賣、虛假申報(bào)撤單的操縱行為罰沒(méi)4億元。

內(nèi)幕交易，本質(zhì)上是違法者偷看底牌的“不公平游戲”，嚴(yán)重?fù)p害普通投資者的公平交易權(quán)。2025年，證監(jiān)會(huì)開(kāi)展打擊并購(gòu)重組領(lǐng)域內(nèi)幕交易專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)，查辦案件68起。查實(shí)某上市公司時(shí)任董事長(zhǎng)陳某先后兩次泄露內(nèi)幕信息，導(dǎo)致信息多向多層級(jí)傳播的違法“串案”，對(duì)相關(guān)人員合計(jì)罰沒(méi)9400余萬(wàn)元；對(duì)蔣某某等多人實(shí)施內(nèi)幕交易的“窩案”，擬合計(jì)罰沒(méi)超5億元；對(duì)某投資公司實(shí)控人徐某某等多人利用內(nèi)幕信息，跨境、跨市場(chǎng)實(shí)施違法交易的行為，合計(jì)罰沒(méi)3200余萬(wàn)元。

整治“股市黑嘴”也是執(zhí)法重點(diǎn)。2025年，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)厲打擊編排股市“小作文”等惡性違法行為，查處相關(guān)案件19起。對(duì)“網(wǎng)絡(luò)大V”金某某“搶帽子”操縱32只股票的違法行為，罰沒(méi)8300余萬(wàn)元并市場(chǎng)禁入；及時(shí)處置某“財(cái)經(jīng)大V”利用AI編造資本市場(chǎng)虛假信息、自媒體賬號(hào)炒作上市公司和金融機(jī)構(gòu)不實(shí)信息等違法行為。

資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，離不開(kāi)中介機(jī)構(gòu)、私募基金和從業(yè)人員守土盡責(zé)。誰(shuí)把“看門(mén)人”當(dāng)擺設(shè)，誰(shuí)就要付出代價(jià)。2025年，證監(jiān)會(huì)對(duì)66家各類中介機(jī)構(gòu)作出行政處罰，共計(jì)罰沒(méi)6.02億元，對(duì)嚴(yán)重違法的，堅(jiān)決暫停或禁止從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)。對(duì)配合造假的審計(jì)機(jī)構(gòu)永拓所永久禁業(yè)，簽字會(huì)計(jì)師終身市場(chǎng)禁入，并合計(jì)罰沒(méi)7500余萬(wàn)元；對(duì)保薦機(jī)構(gòu)一創(chuàng)投行、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)東海證券、律所競(jìng)天公誠(chéng)等機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)行為依法給予嚴(yán)懲。2025年，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查重處私募基金違法違規(guī)行為，清除害群之馬，涉嫌犯罪的依法移送公安機(jī)關(guān)。對(duì)瑞豐達(dá)、優(yōu)策投資等私募機(jī)構(gòu)挪用基金財(cái)產(chǎn)、報(bào)送虛假信息等違法行為，給予頂格處罰，分別注銷、撤銷管理人登記，合計(jì)罰沒(méi)超7600萬(wàn)元，并對(duì)實(shí)控人終身市場(chǎng)禁入。

此外，嚴(yán)打從業(yè)人員背信棄義。對(duì)某證券公司中層違規(guī)投資交易多只股票行為，罰沒(méi)1.59億元并市場(chǎng)禁入。對(duì)某證券公司副總利用未公開(kāi)信息交易、違規(guī)買賣股票行為，罰沒(méi)1.35億元并市場(chǎng)禁入。

織密立體追責(zé)法治網(wǎng)

2025年，證監(jiān)會(huì)聯(lián)合司法機(jī)關(guān)，加強(qiáng)對(duì)欺詐造假、操縱市場(chǎng)等惡性違法的協(xié)同打擊，有力震懾違法行為。紫晶存儲(chǔ)10名高管全部獲刑，最高刑期7年6個(gè)月；金通靈原實(shí)控人被判6年；東方時(shí)尚實(shí)控人因操縱市場(chǎng)被判6年6個(gè)月，罰金1.7億元；配合北京文化、科融環(huán)境造假的注冊(cè)會(huì)計(jì)師被判處實(shí)刑。金通靈、美尚生態(tài)、錦州港民事賠償特別代表人訴訟取得重大進(jìn)展，其中金通靈案4.3萬(wàn)名投資者獲判賠合計(jì)7.7億余元。配合華虹計(jì)通、賽為智能造假的第三方被判處承擔(dān)民事賠償責(zé)任。

此外，強(qiáng)化與財(cái)政、國(guó)資、金融監(jiān)管等部門(mén)協(xié)作，同向發(fā)力。聯(lián)合財(cái)政部查辦紫天科技及審計(jì)機(jī)構(gòu)北京亞泰系列違法行為，北京亞泰被暫停經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師被吊銷執(zhí)業(yè)證書(shū)，“首惡”被終身市場(chǎng)禁入，合計(jì)罰沒(méi)5000余萬(wàn)元。中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海表示，資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假需要標(biāo)本兼治，關(guān)鍵在于夯實(shí)制度基礎(chǔ)、提升監(jiān)管效能。從制度建設(shè)層面，他建議，進(jìn)一步完善投資者友好型法律規(guī)范體系。同時(shí)，對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)造假造成的投資者損失，應(yīng)進(jìn)一步打通相關(guān)綠色通道，確保受害投資者獲得及時(shí)、足額賠償，激活懲罰性賠償制度與特別代表人訴訟制度。要防止出現(xiàn)不區(qū)分具體案情一概“罰了不賠”或“賠了不罰”的執(zhí)法司法現(xiàn)象，切實(shí)增強(qiáng)公眾投資者的幸福感、獲得感與安全感。

制度建設(shè)在同步跟進(jìn)。證監(jiān)會(huì)聯(lián)合最高人民法院印發(fā)《關(guān)于嚴(yán)格公正執(zhí)法司法 服務(wù)保障資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，推動(dòng)司法機(jī)關(guān)出臺(tái)《關(guān)于共同推進(jìn)證券期貨監(jiān)管領(lǐng)域行政爭(zhēng)議預(yù)防與實(shí)質(zhì)化解的座談會(huì)紀(jì)要》，破解執(zhí)法司法實(shí)踐中的難點(diǎn)堵點(diǎn)，推動(dòng)依法行政與公正司法效能疊加。聯(lián)合財(cái)政部發(fā)布《證券期貨違法行為“吹哨人”獎(jiǎng)勵(lì)工作規(guī)定》，鼓勵(lì)公眾舉報(bào)嚴(yán)重破壞市場(chǎng)秩序、危害金融安全、侵害投資者合法權(quán)益的違法行為。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 祝惠春）