在國際環(huán)境日益復(fù)雜、全球資金尋找“避風(fēng)港”之際，中國資產(chǎn)憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈、充足的政策定力和穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增速，贏得全球資本的深度認(rèn)同。
“今年以來，在我們與外資機(jī)構(gòu)的交流中，談起中國的先進(jìn)制造業(yè)、高科技硬科技，外資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可度很高，特別是中東、歐洲這些非美元地區(qū)的投資者。”近日，海通國際證券執(zhí)委會委員、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張憶東在接受《證券日報》記者采訪時，分享了這一深刻感受。
4月22日，瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室發(fā)布《為何認(rèn)為中國股市漲勢有望加速？》報告，其中提到，中國股市仍具備有吸引力的風(fēng)險回報。維持對中國股票“仍具吸引力”的總體觀點，并將中國科技板塊評為“最具吸引力”。
一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)成色足
夯實中國資產(chǎn)安全基礎(chǔ)
中國資產(chǎn)“安全溢價”的形成，離不開堅實的宏觀經(jīng)濟(jì)支撐。2026年中國經(jīng)濟(jì)開局良好，多項數(shù)據(jù)亮眼，為中國資產(chǎn)的穩(wěn)健運行筑牢了根基，也進(jìn)一步強(qiáng)化其安全屬性。國家統(tǒng)計局4月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，初步核算，一季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）334193億元，按不變價格計算，同比增長5.0%，比上年四季度加快0.5個百分點。
工業(yè)生產(chǎn)端的改善尤為顯著。4月10日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比上漲0.5%，時隔41個月實現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正；3月份PPI環(huán)比上漲1.0%，創(chuàng)下48個月以來的最大漲幅。
對于這一積極信號，機(jī)構(gòu)大多給出樂觀解讀。國泰海通證券首席策略分析師方奕認(rèn)為，PPI增速回正有望加速催化中國順周期板塊進(jìn)入補庫的復(fù)蘇周期。高盛認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗來看，PPI通常能推動上游行業(yè)利潤率增長，包括能源、材料、電信及工業(yè)領(lǐng)域。
消費與投資同樣釋放積極信號。國家統(tǒng)計局副局長毛盛勇4月16日在答記者問時介紹，一季度，社會消費品零售總額接近13萬億元，同比增長2.4%，增速比上年四季度加快0.7個百分點。商品消費穩(wěn)中有升、服務(wù)消費較快增長、新型消費潛能釋放。一季度固定資產(chǎn)投資同比增長1.7%，較好地發(fā)揮了投資對優(yōu)化供給的關(guān)鍵作用。
國際機(jī)構(gòu)也上調(diào)了中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。鑒于2026年第一季度中國經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期、出口勢頭強(qiáng)勁及房地產(chǎn)市場企穩(wěn)等多重利好因素，德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕及其團(tuán)隊表示，德意志銀行在4月份將2026年中國全年實際GDP增長預(yù)測上調(diào)0.4個百分點至4.9%，名義GDP增長預(yù)測上調(diào)至6.5%，為2022年以來最高水平。
一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，充分證明了中國制造業(yè)的全球競爭力和產(chǎn)業(yè)鏈的不可替代性，以及經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性。出口表現(xiàn)尤為搶眼，成為經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵引擎。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年一季度，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口11.84萬億元，同比增長15%。其中，出口6.85萬億元，增長11.9%，進(jìn)口4.99萬億元，增長19.6%。
中國出口的良好表現(xiàn)也受到關(guān)注。高盛集團(tuán)首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝認(rèn)為，2026年中國出口勢頭依然強(qiáng)勁，市場對中國制造商的競爭力以及中國企業(yè)“走向全球化”的趨勢持樂觀態(tài)度。
“對于我國這樣一個制造業(yè)產(chǎn)能占全球30%以上的經(jīng)濟(jì)體來說，出口景氣度依然是關(guān)鍵變量。一季度出口數(shù)據(jù)為經(jīng)濟(jì)提供了有效支撐，對于資產(chǎn)定價來說，也是分子端的一個積極變量。”廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示。
一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)成色足，不僅印證了中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生韌性，更從宏觀層面夯實了中國資產(chǎn)的安全基礎(chǔ)，為全球投資者配置中國資產(chǎn)提供了堅實的基本面支撐。
避險屬性增強(qiáng)
A股獲更多全球資本認(rèn)可
經(jīng)濟(jì)基本面的堅實支撐，疊加資本市場韌性持續(xù)增強(qiáng)，推動人民幣資產(chǎn)“安全溢價”加速重估，A股逐步成為全球資本避險優(yōu)選。
“從動態(tài)角度來看，A股在歷次地緣沖擊下相比其他主要市場的超額收益呈現(xiàn)明顯的改善趨勢。同時，包括權(quán)益、債券和匯率在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)在地緣沖擊下的韌性強(qiáng)化，避險屬性增強(qiáng)。”中金公司研究部宏觀分析師于文博表示。
這種韌性，也被主流外資機(jī)構(gòu)清晰捕捉。高盛首席中國股票策略分析師劉勁津?qū)Α蹲C券日報》記者表示，海外投資者對中國資產(chǎn)表現(xiàn)持更為樂觀的態(tài)度，特別是在全球經(jīng)濟(jì)遭遇能源沖擊之際，中國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出的韌性尤為突出。
樂觀預(yù)期之下，外資布局動作頻頻。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，年內(nèi)累計415家外資機(jī)構(gòu)調(diào)研A股公司1893次，且呈現(xiàn)出明顯的多元化特征。除高盛、美銀證券、杰富瑞等國際投行外，Point72、Millennium等全球知名對沖基金也頻頻現(xiàn)身，普徠仕、路博邁等大型資管機(jī)構(gòu)，以及淡馬錫富敦等主權(quán)基金同樣出現(xiàn)在調(diào)研名單中。
除調(diào)研外，資金端也同步加倉。北向資金一季度主動加倉中國制造。據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計，一季度北向資金持有A股市值26123億元，環(huán)比增長4%。從絕對持倉變動看，北向資金整體大幅增持中游制造、上游原材料。同時，隨著一季報密集披露，已有160多家上市公司在今年一季度獲得QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）新進(jìn)重倉，覆蓋光通信、AI電力、半導(dǎo)體、儲能等行業(yè)。
“今年海外投資者會更多地涌入中國股市，這是中長線的趨勢。”瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，外資機(jī)構(gòu)涌入A股是逐步兌現(xiàn)的過程，其關(guān)注的板塊從原來的“大白馬”逐步擴(kuò)展到“出海”、科技等，尤其是A股特有的新能源、科技硬件、自主可控等相關(guān)主題，越來越得到全球投資者的認(rèn)可。
產(chǎn)業(yè)鏈韌性強(qiáng)
增量資金持續(xù)入場
中國資產(chǎn)的長期韌性，不僅源于穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面，更得益于產(chǎn)業(yè)鏈的完整性與交付韌性。在全球供給沖擊頻發(fā)的背景下，中國已然成為全球產(chǎn)業(yè)鏈的“穩(wěn)定器”，這也成為中國資產(chǎn)持續(xù)吸引全球資金配置的核心優(yōu)勢之一。
“當(dāng)前中國是全球第一制造大國，工業(yè)體系規(guī)模大、門類全；中國工業(yè)成本平抑能力相對更強(qiáng)；在外生沖擊之下，中國供應(yīng)商交付韌性更強(qiáng)，交付延滯更低。”華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張瑜表示，著眼當(dāng)前，中國中游制造業(yè)領(lǐng)先的供給韌性和制造能力，或?qū)⒃谌蚋窬稚羁陶{(diào)整的當(dāng)下，為資本市場提供稀缺的安全價值，具備中長期戰(zhàn)略發(fā)展?jié)摿Α?/p>
對于中國股市的未來走勢，機(jī)構(gòu)普遍持樂觀態(tài)度。“中國股市上升的勢頭遠(yuǎn)未結(jié)束。”方奕表示，此次地緣沖突后，中國的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢將被重新認(rèn)識。近期新一輪資本市場改革提速，鞏固資本市場穩(wěn)中向好態(tài)勢的政策信號釋放，更多增量資金有望入市；同時，傳統(tǒng)行業(yè)逐步企穩(wěn)、新興產(chǎn)業(yè)也將提速，具有競爭力的制造業(yè)加速走向全球。
在流動性層面，股市正迎來多維度的資金共振。在孟磊看來，當(dāng)前，居民存款正通過保險、“固收+”等渠道持續(xù)進(jìn)入股市。此外，行業(yè)和主題ETF的擴(kuò)容為科技和制造業(yè)龍頭提供了持續(xù)的資金流入。外資中長期流入趨勢明確。
中國經(jīng)濟(jì)的韌性、避險屬性與產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢等多重因素疊加，使得中國資產(chǎn)的安全性共識正在加速形成。展望未來，中國資產(chǎn)安全性也為A股估值提升提供了支撐，以資源能源、先進(jìn)制造、科技等構(gòu)成的安全主線正在吸引更多全球資金的關(guān)注。中國資產(chǎn)正在被市場重新定價。