最近幾年，財(cái)經(jīng)新聞里有個(gè)詞出現(xiàn)得越來(lái)越頻繁——“聰明錢(qián)”。
“聰明錢(qián)”究竟是什么？
在國(guó)際投資巨頭先鋒領(lǐng)航集團(tuán)前董事長(zhǎng)杰克·布倫南與高級(jí)顧問(wèn)約翰·沃斯合著的《抗風(fēng)險(xiǎn)投資》里，有一整章專(zhuān)門(mén)回答了這個(gè)問(wèn)題。
所謂“聰明錢(qián)”，指的是那些擁有專(zhuān)業(yè)分析能力、信息優(yōu)勢(shì)、深厚研究資源以及更成熟投資策略的資本。一般認(rèn)為，相較普通散戶(hù)的資金，“聰明錢(qián)”擁有巨大優(yōu)勢(shì)：其操盤(pán)者通常具備豐富的專(zhuān)業(yè)知識(shí)；許多知名基金經(jīng)理?yè)碛袕?qiáng)大的逆向思維能力，敢于在市場(chǎng)極度恐慌、散戶(hù)集體割肉時(shí)逆勢(shì)買(mǎi)入，又能夠在市場(chǎng)陷入狂熱、估值出現(xiàn)泡沫時(shí)悄然撤退；他們中的絕大多數(shù)極度注重基本面與安全邊際，很少追逐無(wú)題材支撐的短線炒作；等等。
不過(guò)，《抗風(fēng)險(xiǎn)投資》一書(shū)卻用一堆案例戳破了這個(gè)“幻象”：“坦率地說(shuō)，這個(gè)詞已經(jīng)被用濫了，人們用它來(lái)隨機(jī)指代一些看上去非常老練的形形色色的投資人，在有些人的臆想中，這些投資人仿佛掌握著成功的秘籍，卻不為外人所知。不要相信這些。”真實(shí)情況是，他們只是一群經(jīng)驗(yàn)更加豐富的人，但只要是人就會(huì)犯錯(cuò)，踩到坑時(shí)一樣會(huì)崴腳。
一個(gè)最典型的案例就是耶魯捐贈(zèng)基金。
熟悉資本圈的人都知道，美國(guó)頂尖大學(xué)的捐贈(zèng)基金會(huì)一直是全球“最強(qiáng)大腦”集中的地方，而耶魯捐贈(zèng)基金更是傳奇中的傳奇。但即便是這樣的頂級(jí)機(jī)構(gòu)，在2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，也一樣栽了跟頭。
在此之前，耶魯一直以大膽配置另類(lèi)投資（如私募股權(quán)、對(duì)沖基金、風(fēng)險(xiǎn)資本等）而著稱(chēng)，這種策略在過(guò)去十幾年里為其帶來(lái)了遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平的回報(bào)。然而，當(dāng)金融危機(jī)來(lái)臨時(shí)，這些另類(lèi)投資的低流動(dòng)性特質(zhì)，差點(diǎn)讓耶魯陷入困境。
這個(gè)案例告訴我們一個(gè)非常重要的道理：即便是“聰明錢(qián)”，在市場(chǎng)極端情況下也會(huì)面臨流動(dòng)性危機(jī)，投資人需要賣(mài)出投資并回籠資金的時(shí)候，不一定能馬上辦到。這其實(shí)是一種“流動(dòng)性溢價(jià)”——用犧牲流動(dòng)性的代價(jià)換取更高的潛在回報(bào)。
這個(gè)教訓(xùn)對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)更加重要。和機(jī)構(gòu)投資者不同，普通投資者對(duì)于流動(dòng)性的需求度更高。許多人在做投資決策時(shí)，往往只盯著收益率，頂多再評(píng)估一下風(fēng)險(xiǎn)，卻很少考慮變現(xiàn)能力，導(dǎo)致一旦出現(xiàn)特殊情況急需用錢(qián)，手頭的資產(chǎn)根本賣(mài)不掉，而所謂的高回報(bào)說(shuō)到底不過(guò)是“紙面富貴”而已。
因此，本書(shū)給普通投資者的一條重要建議是：在接受流動(dòng)性很低的投資品之前，先對(duì)自己的抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)行一次壓力測(cè)試。問(wèn)問(wèn)自己，如果這筆錢(qián)三五年都拿不出來(lái)，會(huì)不會(huì)影響正常生活？如果市場(chǎng)暴跌時(shí)需要用錢(qián)，有沒(méi)有備用方案？
另一個(gè)建議則與投資節(jié)奏有關(guān)。最近幾年，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些用“聰明錢(qián)”噱頭吸引客戶(hù)的投資平臺(tái)。這里的問(wèn)題在于，機(jī)構(gòu)資金的流向數(shù)據(jù)存在明顯的滯后性。當(dāng)普通投資者在APP上看到“**資金今日凈流入**億元”的時(shí)候，這筆錢(qián)很可能已經(jīng)完成了建倉(cāng)，股價(jià)也已經(jīng)漲了一波。普通投資者要是在這個(gè)時(shí)候跟風(fēng)買(mǎi)入，別說(shuō)吃肉，湯都不一定能喝上一口。
還有就是投資周期。機(jī)構(gòu)資金的投資周期和個(gè)人完全不同，機(jī)構(gòu)的投資周期普遍較長(zhǎng)，比如社保基金類(lèi)產(chǎn)品甚至可以持有股票數(shù)十年之久。但普通投資者很難有這樣的耐心。這就導(dǎo)致了一個(gè)非常尷尬的局面：普通人可以跟著“聰明錢(qián)”買(mǎi)入，卻很難像“聰明錢(qián)”那樣拿住，最后往往是追漲殺跌，兩頭挨打。
最后，也是本書(shū)發(fā)出的“靈魂之問(wèn)”：掙多少才算夠？
作者提醒，普通投資者很容易陷入一種焦慮，總覺(jué)得自己賺得不夠多，總想找到更高的收益率。為了追求那多出來(lái)的幾個(gè)百分點(diǎn)，人們可能會(huì)去買(mǎi)自己看不懂的產(chǎn)品，去承擔(dān)自己承受不了的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果往往是得不償失。所以，在開(kāi)始投資之前，不妨先問(wèn)問(wèn)自己：我的理財(cái)目標(biāo)是什么？是想安穩(wěn)地過(guò)好這輩子，還是想賭一把大的？
“聰明錢(qián)”確實(shí)有它的過(guò)人之處。但對(duì)于更多普通投資者來(lái)說(shuō)，與其盲目追逐“聰明錢(qián)”的身影，不如先攥緊自己的錢(qián)袋子，揣摩一下“聰明錢(qián)”的“思考方式”，梳理一下“聰明錢(qián)”踩過(guò)的坑。
就像《抗風(fēng)險(xiǎn)投資》里反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，經(jīng)驗(yàn)是個(gè)嚴(yán)苛的老師，他總是先考試，再傳授知識(shí)。與其等市場(chǎng)給我們上一堂昂貴的課，不如先從別人的經(jīng)歷中學(xué)點(diǎn)什么。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：陳 晨）