中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金董事總經(jīng)理陳杭日前在第四屆中國文化娛樂產(chǎn)業(yè)年會做了《文化產(chǎn)業(yè)鏈的M&A》的主題演講，從資本層面介紹了國內(nèi)文娛產(chǎn)業(yè)掀起的并購浪潮呈現(xiàn)出的四個特點：跨媒體、跨地域、品牌化、科技化。陳杭認(rèn)為在最近創(chuàng)業(yè)版股價下跌的情況下，國內(nèi)文化傳媒產(chǎn)業(yè)的并購浪潮在未來三到五年內(nèi)，會進(jìn)一步發(fā)展。我國文化產(chǎn)業(yè)并購之路仍然將延續(xù)，現(xiàn)代文化產(chǎn)業(yè)并購只是一個早中期發(fā)展階段，并購是企業(yè)必由之路。
以下為演講實錄節(jié)選：
并購浪潮的四個趨勢
今天我的題目叫《文化產(chǎn)業(yè)鏈的M&A》，有三個方面跟大家分享。我的核心觀點是在最近創(chuàng)業(yè)版股價下跌的情況下，有些朋友就會產(chǎn)生懷疑，最近這段時間我們國內(nèi)掀起并購浪潮是否延續(xù)，我的觀點是未來三到五年內(nèi)，我國文化傳媒產(chǎn)業(yè)并購會進(jìn)一步發(fā)展，進(jìn)一步延續(xù)。
并購浪潮是符合傳媒產(chǎn)業(yè)自身規(guī)律形成的，傳媒產(chǎn)業(yè)的四大趨勢推動了并購發(fā)展，首先是跨媒體，例如貝塔斯曼基本上是跨媒體的大集團(tuán)。
第二個趨勢是跨地域，以新聞集團(tuán)為例，新聞集團(tuán)在英國，意大利，澳洲都有很大的業(yè)務(wù)，占到55%。迪斯尼有遍布全球的主題公園。
第三個特點是品牌化。都在逐步打造自有品牌。
第四個是科技化。傳媒巨頭的發(fā)展都伴隨著領(lǐng)先科技應(yīng)用和創(chuàng)新，這里面有很多的案例，通過他們背后發(fā)展都可以看到科技推動行業(yè)發(fā)展。從全球行業(yè)跨媒體，跨地域，品牌化，科技化可以得出一個結(jié)論——并購勢在必行。
有的朋友肯定懷疑，你這個只是一個紙上談兵的東西，我們希望通過實證分析展現(xiàn)出來并購當(dāng)中的一些具體案例。我們看到國際各大傳媒企業(yè)均存在典型案例，比如國際四大傳播集團(tuán)，一些大的廣告營銷公司，都是通過并購進(jìn)行發(fā)展的，我們可以看看WPP有廣告，媒介，資訊，公關(guān)等等幾大板塊，公司股價也保持平穩(wěn)上升。我們可以看到并購特點，像WPP是一種進(jìn)攻性擴(kuò)展，保留品牌文化的特點。最近剛剛公布的世界第二和世界第三傳播集團(tuán)合并超過了WPP，這個案例也是非常引人關(guān)注的。
并購的啟示
全球四大集團(tuán)并購給我們什么大的啟示，我們看到廣告業(yè)是隨著客戶發(fā)展而發(fā)展的客戶，因為科技不斷發(fā)展，客戶需要更多的需求，這些大的傳播集團(tuán)都選擇了并購的道路，并購當(dāng)中并購動因是因為規(guī)模化，品牌化的需求，也是來自全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的需求，來自于新技術(shù)的需求，在并購當(dāng)中怎么注意并購風(fēng)險，這些大的傳播集團(tuán)繼續(xù)在舞臺上發(fā)展很注意并購的因素，如文化包容，價值鏈協(xié)同，企業(yè)管理等，這些都是非常核心的要素。
華潤影業(yè)在十幾年前就提出了第二主業(yè)的思路才能使華潤影業(yè)的財報能有大的估值。迪斯尼也經(jīng)過并購進(jìn)入多領(lǐng)域，從早年的動畫，一系列的并購反應(yīng)出并購的發(fā)展。
我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也開始紅火的并購道路，技術(shù)驅(qū)動，社會性，工具性可以看到國內(nèi)三大巨頭，百度，騰訊，阿里巴巴在互聯(lián)網(wǎng)很快的布局。現(xiàn)在騰訊和盛大在行業(yè)拼殺，并購是他們非常大的考慮。像騰訊公司他們過去幾年做的投資，并購，包括媽媽網(wǎng)，開心網(wǎng)，華誼兄弟，開心工程等等一系列的并購，09年騰訊公司投資超過16億美金，阿里巴巴我們認(rèn)為是一個投資思路非常清晰一家公司，他們圍繞大電商產(chǎn)業(yè)鏈的布局，投資在電商領(lǐng)域相關(guān)的大型公司，我們覺得思路非常清晰的。百度其實以前幾年前在投資上并不是那么激進(jìn)，但是今年做了中國最大的18億美金的并購，并購以后估價也上升了，這次百度突出了在互聯(lián)網(wǎng)站的發(fā)展，三大巨頭的一個共同發(fā)展都是并購。
并購勢在必行
中國文化產(chǎn)業(yè)的并購為什么變得這么火熱呢？我想首先看看為什么這些人愿意賣，第一個原因是IPO受阻，第二個原因是企業(yè)內(nèi)增式增長遭到瓶頸，一個小的專注單行業(yè)的公司，他覺得自己競爭遇到了天花板，一個好的技術(shù)作品可以衍生電影，電視劇等等這個趨勢非常明顯，單個發(fā)展會遭到很大瓶頸，同時更加需要看到這3年以來文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常的快。第三個原因是并購也使得在上市公司中他們估值比較高，也有比較好的條件和特點給到這些愿意賣的公司。
最后我想說的是隨著中國經(jīng)濟(jì)越來越發(fā)展，隨著70后，80后的企業(yè)家出現(xiàn)，他們覺得像西方社會把企業(yè)賣掉，5到10年自己重新做二次創(chuàng)業(yè)或者做自己喜歡做的人生的夢想，這種價值觀我發(fā)現(xiàn)已經(jīng)慢慢70后，80后的行為當(dāng)中，他們不一定以自己主創(chuàng)的企業(yè)，自己創(chuàng)業(yè)的企業(yè)做到死的想法，沒有。這是為什么愿意賣，這個因素在未來4到5年內(nèi)看不到逆轉(zhuǎn)，而且還會加劇，大家知道原因嗎？為什么會加劇？因為大家知道創(chuàng)業(yè)版沒有再融資，我想3到6個月創(chuàng)業(yè)板再融資會出來后，他們有了錢這個趨勢會進(jìn)一步延續(xù)。為什么有人愿意買，這個道理很簡單，要跨媒體，以圓心作為支點向圓周發(fā)展，這是跨媒體，跨地域的核心解釋。同時也是關(guān)鍵領(lǐng)域提前布局的考量。
為什么并購是符合全球傳媒行業(yè)趨勢必然結(jié)果，從國際傳媒業(yè)巨頭和國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭來看，以華策為代表的實證分析都得出并購是一個必由之路，不會受資本市場短期影響的。很多并購案例是失敗的，怎么樣注意在文化傳播領(lǐng)域里我們的買方跟賣方怎么避免一樁錯誤的婚姻。我們認(rèn)為要避免一個錯誤婚姻首先思考三個問題，第一個是并購戰(zhàn)略選擇，并購估值價值問題，并購的戰(zhàn)略選擇問題。比方說我認(rèn)為華策并購克頓屬于影視劇內(nèi)容方面的并購，這是縱向并購，有沒有橫向并購類似于收購一個平臺，這個就是戰(zhàn)略選擇不同了，把自己市場份額拿出10%在做橫向。第二個是怎么樣定價，交流價是什么，多少股權(quán)，我們看到華策有一個10年不能競爭的條件的，10年內(nèi)克頓老董事長都是不能做影視和電視劇。第三個問題是并購以后的后續(xù)整合，因為資本影響行業(yè)，關(guān)于后面的上市公司交易操作的關(guān)鍵點，股份對價，分配利潤，業(yè)績承諾，對價調(diào)整安排，董事會席位安排等等13，14個核心條款就不一一贅述。我想交流的是我國文化產(chǎn)業(yè)并購之路仍然將延續(xù)，現(xiàn)代文化產(chǎn)業(yè)并購只是一個早中期發(fā)展階段，并購是企業(yè)必由之路。
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