數(shù)百位專(zhuān)家共話中小投資者權(quán)益保護(hù)

　　呼吁盡快制定資本市場(chǎng)投資者保護(hù)條例

　　在日前召開(kāi)的首屆中小投資者服務(wù)論壇上，來(lái)自證監(jiān)系統(tǒng)、司法系統(tǒng)、中介機(jī)構(gòu)及高等院校300余名專(zhuān)家學(xué)者，圍繞“開(kāi)拓服務(wù)新模式，譜寫(xiě)投保新篇章”主題，探討資本市場(chǎng)中小投資者保護(hù)問(wèn)題。

　　與會(huì)者一致認(rèn)為，投資者是資本市場(chǎng)最為重要的參與者，是資本市場(chǎng)最為基本的要素。保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，是資本市場(chǎng)法治建設(shè)的重要環(huán)節(jié)，也是監(jiān)管工作中的重中之重。這需要立法、司法、行政、一線監(jiān)管等相關(guān)各方的共同努力，目前最為緊迫的是應(yīng)盡快制定投資者保護(hù)條例。

　　中小投資者服務(wù)論壇由中證中小投資者服務(wù)中心(以下簡(jiǎn)稱(chēng)投服中心)攜中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)證券投資基金協(xié)會(huì)聯(lián)合創(chuàng)辦。

　　保護(hù)投資者立法應(yīng)先行

　　全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員劉新華指出，國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織將保護(hù)投資者列為資本市場(chǎng)的三大監(jiān)管任務(wù)之首，設(shè)立了專(zhuān)門(mén)的中小投資者委員會(huì)，并開(kāi)展全球性的投資者保護(hù)和教育活動(dòng)。在成熟證券市場(chǎng)上，也大都由專(zhuān)門(mén)的立法予以保障。如美國(guó)1970年頒布的證券投資者保護(hù)法案，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)2002年實(shí)施的證券投資人和期貨交易人保護(hù)法，都從立法層面對(duì)中小投資者加以保護(hù)。

　　反觀我國(guó)的情況，雖然近年來(lái)采取了一系列措施保護(hù)中小投資者，也已經(jīng)形成了包括證券法、公司法、證券投資基金法、刑法及大量行政法規(guī)和部門(mén)規(guī)章在內(nèi)的法律體系，出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》和《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》等，但“這些規(guī)定是較為零散、不系統(tǒng)、不全面的”。投服中心總經(jīng)理徐明說(shuō)，目前的法律狀況與投資者在資本市場(chǎng)的地位和重要作用不相適應(yīng)。除最高層級(jí)的幾部法律之外，在次一級(jí)的行政法規(guī)層面，應(yīng)盡快制定投資者保護(hù)條例。

　　條例重在保護(hù)中小投資者

　　徐明認(rèn)為，投資者保護(hù)條例在體系設(shè)計(jì)上，要按照總則、投資者的權(quán)利、投資者的適當(dāng)性、相關(guān)參與人的義務(wù)、投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)、投資者保護(hù)基金、投資者救濟(jì)、附則的邏輯，圍繞投資者及其保護(hù)所涉及的各個(gè)方面展開(kāi)。

　　在被保護(hù)主體上，要特別重視對(duì)中小投資者的保護(hù)，充分考慮我國(guó)資本市場(chǎng)中小投資者眾多、高度分散且長(zhǎng)期存在，以及他們?cè)谫Y金實(shí)力、投資能力、信息渠道、專(zhuān)業(yè)知識(shí)、法律意識(shí)、理性程度、風(fēng)控水平總體較弱、最易受損害的現(xiàn)狀，在制度安排上要特別注重針對(duì)中小投資者的事前預(yù)防性保護(hù)與事后救濟(jì)性規(guī)定。

　　徐明建議，在具體制度安排上，一要細(xì)化投資者的適當(dāng)性管理的分類(lèi)，嚴(yán)格投資者身份；二要發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作用，示范引領(lǐng)中小投資者知權(quán)、行權(quán)、維權(quán)；三要確立先行賠付制度和示范判決制度，減少投資者保護(hù)的成本、提高投資者保護(hù)的效率，擴(kuò)大投資者保護(hù)的范圍；四要安排好投資者保護(hù)基金，使中小投資者的權(quán)益救濟(jì)能落到實(shí)處。

　　在保護(hù)機(jī)構(gòu)方面，要確定投資者保護(hù)的公益機(jī)構(gòu)的性質(zhì)、地位和職能等，充分賦權(quán)。設(shè)立專(zhuān)司中小投資者保護(hù)的公益性機(jī)構(gòu)(投服中心)是證監(jiān)會(huì)按照黨中央國(guó)務(wù)院的要求，根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)踐所進(jìn)行的重大創(chuàng)新，對(duì)于保護(hù)中小投資者合法權(quán)益具有重大意義。

　　據(jù)了解，正在修訂的證券法，也設(shè)專(zhuān)章對(duì)投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了規(guī)定，但這種規(guī)定還較為原則。徐明說(shuō)，應(yīng)在投資者保護(hù)條例中將投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)細(xì)化，詳細(xì)規(guī)定其性質(zhì)、地位、職責(zé)、權(quán)利的行使、義務(wù)的履行、相關(guān)單位的協(xié)助、組織構(gòu)架、運(yùn)作機(jī)制、經(jīng)費(fèi)來(lái)源和使用、業(yè)務(wù)規(guī)則、監(jiān)督和禁止行為等，使其具有可操作性。

　　同時(shí)還應(yīng)考慮賠償基金的問(wèn)題。一方面要落實(shí)民事賠償優(yōu)先的法律規(guī)定，另一方面應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步發(fā)揮投資者保護(hù)基金的作用，讓投保基金取之于市場(chǎng)用之于市場(chǎng)，在投資者民事賠償金一時(shí)難以實(shí)現(xiàn)時(shí)，由投保基金先行墊付，并取得受害投資者的代為求償權(quán)。為此，要在投資者保護(hù)條例中對(duì)投資者保護(hù)基金的建立、來(lái)源、管理、分配、使用、監(jiān)督等作出較為細(xì)致的安排。

　　司法積極探索專(zhuān)家陪審

　　保護(hù)投資者，僅有立法遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。最高人民法院審判委員會(huì)專(zhuān)職委員劉貴祥說(shuō)，人民法院在保護(hù)投資者合法權(quán)益上發(fā)揮了重要作用。在司法解釋制定方面，最高人民法院先后制定了《關(guān)于審理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》《關(guān)于審理期貨糾紛若干問(wèn)題的規(guī)定》《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》等四十余部司法解釋和規(guī)范性文件；在案件審理上，各級(jí)法院不僅依法成功化解了全國(guó)三十余家證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置系列案、國(guó)債回購(gòu)糾紛系列案等一批大要案，并依法審理了綠大地虛假陳述、光大證券“烏龍指”、徐翔操縱市場(chǎng)案等一系列在全國(guó)具有重大影響的證券民事侵權(quán)和刑事犯罪案件。

　　但考慮到證券民事訴訟專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)的因素，為著力解決中小投資者的舉證難和人民法院受理此類(lèi)案件后的查證難、認(rèn)證難等問(wèn)題，他建議，在提高投資者舉證能力方面，可考慮適當(dāng)強(qiáng)化有關(guān)知情單位和個(gè)人的協(xié)助義務(wù)，減輕人民法院的調(diào)查取證負(fù)擔(dān)，對(duì)拒不履行協(xié)助取證義務(wù)的單位和個(gè)人要依法予以民事制裁。充分發(fā)揮律師在調(diào)查取證方面的職業(yè)作用，探索在民事訴訟中的律師調(diào)查令制度。

　　在解決人民法院認(rèn)證難問(wèn)題上，需要考慮專(zhuān)家陪審和專(zhuān)家證人的制度設(shè)計(jì)。下一步的工作重點(diǎn)是要設(shè)計(jì)出開(kāi)放、動(dòng)態(tài)、透明的證券案件專(zhuān)家陪審機(jī)制，進(jìn)一步提升證券糾紛審判的公信力。在專(zhuān)家證人的程序設(shè)計(jì)方面，進(jìn)一步細(xì)化民事訴訟法司法解釋的相關(guān)規(guī)定，使得案件審理所涉及的會(huì)計(jì)、審計(jì)、投資理論、金融工程等多學(xué)科的專(zhuān)門(mén)知識(shí)能夠在案件審理程序中得以充分展現(xiàn)，擴(kuò)充案件審理的知識(shí)容量和審理深度，努力構(gòu)建當(dāng)事人能夠真正參與的案件審理程序，以增強(qiáng)司法民主，提升裁判結(jié)果的信服度。