上周，首次登陸銀行柜臺發(fā)售的北京地方債上演了“一日即搶空”的熱銷行情。原本認購期有3天的北京地方債，開售后前兩日即售罄，工商銀行、交通銀行等更是在發(fā)售首日就將所有額度銷售一空。

　　據(jù)媒體報道，4月1日，在北京地方債銀行發(fā)售現(xiàn)場，個人投資者認購搶購場面火爆，很多客戶提前排隊等候，以便在地方債開售的第一時間搶到份額。

　　此前，浙江、山東、陜西等地的地方債已登陸銀行柜臺，同樣受到個人投資者的追捧。“發(fā)行首日即被搶空”“10分鐘內(nèi)狂賣1億元”“4.5億元額度，不到3小時便售罄”……從各試點省市的銷售情況來看，一搶而空幾乎成為各銀行柜臺發(fā)售地方債的標配。

　　銷售如此火爆，地方債到底賣的是啥？其風險收益幾何？

　　據(jù)了解，地方債是指由地方發(fā)行的，約定一定期限償還本息的債權債務憑證，又分為一般債券和專項債券。所謂一般債券是為沒有收益的公益事業(yè)發(fā)行，約定一定期限內(nèi)，以一般公共預算收入還本付息；專項債券是為有一定收益的公益事業(yè)發(fā)行，約定一定期限內(nèi)，以對應的財政性基金或?qū)ｍ検杖脒�本付息。

　　在市場上，地方債憑借地方政府的信用擔保，素有“銀邊債券”之稱。其安全性和收益較為穩(wěn)定，出現(xiàn)違約的風險較低，算得上是中低風險投資品種。

　　但此前，我國的地方債主要通過銀行間和交易所債券市場主要面向商業(yè)銀行等大型機構投資者發(fā)行。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月底，地方債托管總金額18.07萬億元，其中17.69萬億元托管在銀行間市場。商業(yè)銀行合計持有15.33萬億元地方債。

　　為了拓寬地方政府債券發(fā)行渠道，滿足個人和中小機構投資者需求，3月18日，財政部印發(fā)通知，部署開展通過商業(yè)銀行柜臺市場發(fā)行地方政府債券工作。根據(jù)通知，地方政府公開發(fā)行的一般債券和專項債券，均可通過商業(yè)銀行柜臺市場在本地區(qū)范圍內(nèi)發(fā)行。地方債正式迎來個人投資者入場。

　　為了吸引個人投資者，在此輪試點中，通過銀行柜臺發(fā)行地方債確立了非常低的投資門檻，起點金額僅為100元。相對于銀行理財、大額存單等其他產(chǎn)品動輒數(shù)萬元乃至數(shù)十萬元的起投要求，地方債可以說是“零門檻”。從已發(fā)行的地方債看，各省市地方債不僅評級較高，而且收益也有一定的保證，均高于同期限“整存整取”定期存款利率和近期余額寶貨幣基金的收益率。

　　業(yè)內(nèi)普遍認為，正是上述因素調(diào)動了個人投資者對地方債的投資熱情。但也有不同觀點認為，地方債成為個人投資者眼中的香餑餑，并非是對相關制度設計的正面回應，而是市場嘗鮮心理作用，如何持續(xù)地保持地方債的吸引力、降低地方債務風險仍是一個待解的難題。

　　近年來，隨著城投、私募、信托等地方融資“后門”渠道逐漸收緊，規(guī)范地方政府舉債融資、提高地方債發(fā)債進度與資金使用效率、透明度的呼聲不斷提高。

　　但目前，地方債持有結構仍過于集中、二級市場成交還不夠活躍、投資者缺乏渠道了解債券產(chǎn)品在市場上的價值，這在一定程度上限制了地方債的價值發(fā)揮。

　　有評論指出，無論是擴大市場規(guī)模、提高市場運行效率以及債券流動性，還是提高地方債透明度、加強公眾監(jiān)督，擴大投資者范圍、更多吸引個人投資者，都是地方債市場發(fā)展必須做出的一個選擇。

　　六省市的試點只是個人投資者入場的起點，未來地方債柜臺發(fā)行的路還很長。一旦柜臺發(fā)行市場擴大，面對數(shù)量眾多的個人投資者，如何保證債券的質(zhì)量與安全，如何強化債務信息、資金使用的披露，如何對投資者進行教育引導……需要解答的問題還有很多。