《中國經濟周刊》 記者 曹煦︱北京報道

　　(本文刊發于《中國經濟周刊》2016年第43期)

　　美國電話電報公司(AT&T)日前宣布，將斥資854億美元收購時代華納公司。該并購案如果獲批，將成為年內全球金額最大的一筆并購案。

　　AT&T董事長兼首席執行官蘭德爾·斯蒂芬森說：“對于我們這兩家優勢互補的公司來說，這是一次完美的收購，將改變傳媒業和通信業的運作方式，給客戶、內容提供商、渠道商和廣告商帶來全新的體驗。”

　　這宗并購除了價格令業界咋舌之外，美國電信行業向互聯網化、媒體化、數字化轉型的態勢，對改革關鍵期的中國運營商也具備現實的借鑒意義。

　　電信運營商迄今為止最大一次反擊

　　10月23日，AT&T宣布將以854美元并購時代華納。據悉，AT&T的收購價為每股107.5美元，交易總額為854億美元，收購方式為半現金半股權。這被全球業界視為AT&T對TMT產業鏈最上游業務單元——內容的一次主動布局，以謀求獲得競爭主導權。

　　有評論認為，這是近年來一直處于被動地位的電信運營商展開的一次迄今為止最大一次反擊，而這一反擊凸顯了國際化運營商對數字內容戰略重要性的共識。美國金瑞基金首席投資官布倫丹·埃亨說，電信業正在尋求與傳媒企業結合。AT&T在信息內容方面發展較為欠缺，而傳媒業也急需拓展內容傳播渠道，以求將“內容”變現，實現盈利。

　　事實上并非只有AT&T對時代華納有興趣，作為數字媒體內容領域當之無愧的全球巨頭，時代華納曾經受到過雅虎、蘋果等科技巨搫的青睞。而此次“聯姻”AT&T，重要原因是AT&T付出的“支票”對時代華納足夠有吸引力。據美國媒體報道，這筆交易中對時代華納的估值大約是其今年息、稅、折舊及攤銷前利潤的13倍，超過了美國任何大型娛樂媒體公司的股票估值。

　　目前，并購協議已得到了兩家公司董事會的一致批準，留給這筆交易的唯一懸念就是美國政府是否批準。美國金瑞基金首席投資官布倫丹·埃亨說，此次并購規模龐大，監管部門一定會認真審查，當前經濟環境令監管部門對涉及通信業和媒體業的并購尤為敏感。

　　如果AT&T并購時代華納的交易能夠獲得批準，那么這意味著AT&T在至關重要的數字內容領域獲得了主導權，而不僅僅是作為數字內容分發的渠道，或者說電信業通常說的“純管道運營商”。

　　這并非美國通信企業第一次并購傳媒公司，早在2014年5月，AT&T就曾以485億美元價格收購了美國衛星電視服務供應商直播電視公司。2015年5月，美國另一家電信運營商Verizon以44億美元價格收購了美國互聯網服務提供商美國在線(AOL)，今年7月，該公司又以48.3億美元現金收購雅虎核心的互聯網資產。

　　AT&T此次并購時代華納的背后，是全球電信運營商低速發展的不爭事實。GSMA(全球移動運營商協會)日前發布的一份報告顯示，2015年，全球互聯網經濟價值接近3.5萬億美元，略高于世界生產總值的4%。電信運營商在其中的占比僅為17%，約5770億美元。包括美國AT&T、英國電信、澳大利亞電信在內的多個老牌運營商進入低于3%的低速發展期，法國電信、西班牙電信、日本NTT DoCoMo等國際運營商的收入都出現了負增長。

　　國內運營商們的日子也不盡如人意。三大運營商中“一家獨大”的中國移動已經連續第四年凈利潤下滑：2012年至2015年這一數據分別為1293億元、1217億元、1093億元和1085億元。而中國聯通最新財報顯示，今年前三季度凈利潤同比減少約81.8%。

　　去管道化：三大運營商的必由路徑

　　美國市場一直是全球運營商的風向標，AT&T收購時代華納對包括中國在內的全球電信運營商帶來哪些啟示？電信分析師陳志剛表示，所有致力于數字化轉型的電信運營商，應該首先認識到，產業邊界消失的速度遠比你想象的來得還要快。“一個融合大內容、大網絡的電信運營商或許將是未來電信運營商的主要形態，沒有內容和網絡的融合，或者說不能控制內容業務單元的電信運營商將成為時代的棄兒。”

　　在新的業態對運營商傳統業務造成沖擊，特別是OTT業務(Over The Top，互聯網公司越過運營商，發展基于開放互聯網的各種視頻及數據服務業務)對電信運營商語音和信息業務造成巨大影響的背景下，國內運營商都在加速布局內容領域，謀求加快向互聯網化、數字化轉型。

　　2015年，中國移動成立了咪咕文化科技有限公司，整合旗下音樂、視頻、閱讀、游戲、動漫五大基地業務，下設咪咕音樂、咪咕視訊、咪咕數媒、咪咕互娛、咪咕動漫等5個子公司，目標是打造中國移動新媒體平臺、匯聚各種新媒體內容，為中國移動8億用戶提供內容服務。

　　以咪咕音樂為例，其前身是2006年成立的隸屬四川移動的音樂基地，之后以彩鈴業務為主。2012年移動互聯網爆發之前，彩鈴一直是咪咕音樂最重要的收入來源。咪咕音樂目前與阿里、搜狐、360等平臺深度合作，接入1000多家互聯網渠道和開發者，設計了很多音樂應用。

　　而據中國移動內部人士透露，中國移動的流量政策目前還沒有完全放開，所以隸屬中國移動的咪咕音樂與互聯網公司之間還是純粹的渠道合作，咪咕音樂借助互聯網渠道來運營彩鈴和炫鈴的下載。

　　雖然事實上在移動端，數字音樂市場已經被眾多互聯網平臺搶占了先機，但依然可以從音樂領域，窺見三大運營商在轉型中“去管道化”的種種努力。

　　中國電信的天翼愛音樂文化科技有限公司，前身為中國電信音樂基地，現為中國電信股份有限公司全資控股公司，負責獨家運營中國電信音樂內容相關的產品、平臺及服務，電信官方稱用戶已經超過2億，其中移動互聯網音樂用戶數超1億。據電信內部人士稱：愛音樂現在已經發展到200多人的專業隊伍，有200萬的正版曲庫歌曲，跟愛音樂合作的唱片公司和無線增值業務供應商有800家。

　　中國聯通同樣不甘落伍，近日也有消息傳出，中國聯通未來將圍繞音樂和閱讀業務組建兩家獨立運營的子公司“沃音樂”和“沃閱讀”，兩家公司將以中國聯通音樂運營中心和閱讀運營中心為基礎，分別作為中國聯通音樂和閱讀相關業務的統一運營主體，成為各自行業的領跑者。這意味著2011年成立的“中國聯通音樂運營中心”和 “中國聯通數字閱讀基地”，將逐步向市場化邁進。

　　如今，無論是中國移動的“咪咕音樂”，再或中國電信的“愛音樂”和中國聯通的“沃音樂”，都希望能盡量擺脫運營商標簽，成為更加市場化的平臺。

　　“AT&T并購案會增加國內運營商進入互聯網內容的信心，將來三大運營商做門戶網站或新聞客戶端也是很有希望的。”運營商世界網總編輯康釗說，“不過，三大運營商一直對騰訊、阿里巴巴等公司持有戒備心，不可能把管理權輕易送人。”