本周，美聯儲將迎來年內最后一次貨幣政策會議。與加息的節奏變化相比，市場更關心美聯儲在貨幣政策走向問題上將釋放哪些信號。結合近期美國經濟狀況看，美聯儲為貨幣政策轉向的鋪墊或許已經開始。

　　11月23日美聯儲公布的會議紀要顯示，11月份貨幣政策會議上，絕大多數與會官員認為“盡快放緩加息速度將是合適的”。11月30日，美聯儲主席鮑威爾明確表示，美聯儲將繼續上調聯邦基金利率水平，但可能從12月份開始縮小加息幅度。市場據此認為，美聯儲本周會議將加息幅度下調至50個基點，將是大概率事件。

　　不過，對于此次會議之后美聯儲采取什么樣的政策走向，各方的看法分歧較大。

　　鷹派觀點認為，有跡象表明通脹形勢在緩解，但美聯儲“還有更多工作要做”。紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯和圣路易斯聯邦儲備銀行行長詹姆斯·布拉德在11月底表示，美聯儲明年可能不得不將利率保持在5%以上，這一利率水平可能持續到2024年。鴿派則認為，許多經濟學家預計美國經濟明年將出現衰退，因此美聯儲的加息政策恐怕不會持續太久。部分美國金融界人士預計，美聯儲將在明年9月開始降息。

　　而美聯儲真實態度并不明朗。鮑威爾11月底的發言恰似“打太極”：既強調美聯儲距恢復物價穩定的目標“仍有很長的路要走”，同時又稱當利率接近“足以降低通脹的限制性水平時”，美聯儲放慢加息步伐“是有道理的”。真可謂四平八穩、滴水不漏。

　　有分析認為，美聯儲如果通過加息很快壓制住通脹并穩定物價自然是最理想結果，倘若實現不了，那么在經濟衰退之前拓展更多政策空間也未嘗不是理性選擇。因此，美聯儲在加息問題上既不能松口太多，同時也需要為接下來的各種可能有所鋪墊。

　　一方面，美國經濟陷入衰退的概率正在上升。早在今年10月中旬，美國媒體對66名經濟學家進行的一項調查結果顯示，63%受訪者認為美國經濟將于未來12個月內陷入衰退。11月28日，美國銀行經濟學家哈里斯表示，美國經濟衰退隨時可能發生，“因為美國所有的主要經濟指標要么已經處于衰退區域，要么在最近幾個月一直朝著這個方向發展”。11月30日，美聯儲發布全國經濟形勢調查報告（褐皮書）顯示，美國經濟增速放緩，物價水平繼續攀升。

　　另一方面，利率持續走高對美國國債市場和美國經濟帶來的系統性風險正在不斷累積。3月份以來，美聯儲已連續6次加息，其中最近4次均加息75個基點。美聯儲還于6月份啟動縮表，從9月份開始出現明顯提速。通常情況下，美國利率水平越高，購買美國國債的意愿越低，資金抽離使得國債收益率隨之調升，這也導致貸款成本更高，并引發股市暴跌。同時，美聯儲激進加息，美元急劇升值，已在全球范圍產生嚴重破壞性后果，令不少國家本幣貶值、資本外流、償債成本上升、輸入性通脹加劇，一些國家陷入貨幣或債務危機，不得不大規模拋售美債來應對，這又進一步對美國國債收益率形成上行壓力。

　　綜合這些情況看，美聯儲的政策轉向雖然并不急迫，但卻仿佛是一只身影若隱若現的“灰犀牛”。這種情況下，美聯儲的相關鋪墊工作或許已經展開。鮑威爾11月30日曾頗有意味地說，美國經濟仍有可能實現“軟著陸”，但實現這一結果的可能性正在下降。接下來的這周，且看他又會釋放哪些風聲。（本文來源：經濟日報 作者：連 俊）