經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)北京1月4日訊（記者溫濟聰）剛剛過去的2018年，投資市場可謂是“幾家歡喜幾家愁”。上證綜指全年下跌24.59％、深證成指全年下跌34.42％；在經(jīng)濟增速下行壓力加大和流動性偏寬松背景下，債券市場則出現(xiàn)一波牛市；而原油前3個季度的牛市行情只花了一個多月時間就快速回撤……

　　新的一年開始了，股市、債市、大宗商品、黃金等大類資產(chǎn)，究竟誰能給投資者帶來更多豐收的喜悅和成長的快樂——

　　債券市場：

　　信用債　值得期待

　　在經(jīng)濟增速下行壓力加大和流動性偏寬松背景下，2018年，債券市場走出了一波牛市：以代表性的10年期國債收益率為例，由2018年初的3.9％回落至3.3％附近，回落幅度超過60個基點；而10年期國開債收益率也由年初的4.9％回落到3.7％左右，回落幅度超過120個基點。

　　展望2019年，川財證券研究所所長陳靂表示，債市方面，期限利差高企打開長端下行空間，同時中美利差縮窄限制作用有限，利率中樞或仍存在小幅下行空間。利率方面，從M2（廣義貨幣）與社會融資總量的缺口看，盡管M2增速提升乏力，但在商業(yè)銀行風險偏好回落的背景下，社會融資增速回落幅度更加明顯。考慮到信用偏緊的情況至少在2019年上半年難以結(jié)束，利率中樞有望從目前位置進一步小幅下行。

　　“展望未來，預(yù)計2019年債市依舊向好，主要有以下三大因素支撐：一是基本面下行壓力較大，支持無風險利率繼續(xù)下行；二是央行貨幣政策更加靈活，有助于利率繼續(xù)下行；三是美國經(jīng)濟明顯減速，美國加息周期有望結(jié)束，海外緊縮對國內(nèi)利率下行的制約消失�！焙ＭㄗC券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超表示。

　　此外，姜超認為，2018年前10個月利率債在債市中表現(xiàn)最好，2019年信用債表現(xiàn)相對會優(yōu)于利率債，因為債券牛市已經(jīng)持續(xù)了一年時間，國債收益率下降非常明顯。隨著支持民營企業(yè)發(fā)展等政策措施的落地，金融機構(gòu)對中小民企信用風險擔憂大幅降低，信用債值得期待。

　　黃金市場：

　　四季均有　階段性機會

　　近期，黃金價格持續(xù)走升，最高沖至1288美元／盎司。市場人士分析認為，美股持續(xù)下跌等因素，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的擔憂情緒，導(dǎo)致資金加速流入黃金市場避險。

　　展望2019年，匯研匯語CEO張強認為，從技術(shù)層面看，黃金價格在1270美元／盎司附近運行，未來一段時間，此位置多空雙方將繼續(xù)拉鋸，前期金價筑底跡象明顯，此輪上漲并沒有結(jié)束的跡象。如果多頭能夠守住此位，短期目標依舊指向1300美元／盎司關(guān)口。原油價格短期反彈，進一步為黃金上漲增添了動能。

　　平安證券首席策略分析師魏偉表示，展望2019年，美元指數(shù)盤整為主的走勢不會壓制金價的表現(xiàn)，金價走勢更多取決于市場避險需求。宏觀經(jīng)濟方面，2019年全球經(jīng)濟分化回落是可預(yù)期的大概率事件；在地緣局勢方面，中東形勢仍面臨較大不確定性，歐盟在外部壓力有所增大背景下分化可能加劇，全球貿(mào)易局勢仍存變數(shù)，地緣局勢面臨的升溫風險可能甚于2018年。在經(jīng)濟景氣分化回落與地緣形勢升溫聯(lián)合帶動下，金價在2019年可能有不錯表現(xiàn)�？紤]到避險情緒對金價的邊際提振作用將遞減，疊加美元指數(shù)在上半年表現(xiàn)可能略強于下半年，黃金投資在4個季度都將有較好的階段性機會。

　　股票市場：

　　關(guān)注消費和新科技中的機遇

　　2018年，A股這波“高開低走”行情，對大多數(shù)A股投資者來說都是難熬的。

　　展望2019年A股表現(xiàn)，申萬宏源策略資深高級分析師傅靜濤表示，預(yù)計2019年是市場快速回落后的一個“磨底年”，結(jié)構(gòu)性機會相比2018年會有所增加。在新經(jīng)濟方向上尋找核心資產(chǎn)勢在必行，可以關(guān)注5G、游戲、新能源汽車和軍工等板塊。海外資金依然是主要的潛在增量資金，傳統(tǒng)核心資產(chǎn)仍有階段性機會。

　　傅靜濤認為，中高端消費將成為經(jīng)濟發(fā)展著力培育的新增長點。因此，以高端次高端白酒、鉆石珠寶等為代表的中高端消費板塊，將有豐富的投資機會。

　　申萬宏源食品飲料首席分析師呂昌表示，白酒行業(yè)目前的市場價格、庫存水平相對良性，渠道扁平化加快了供需傳導(dǎo)速度，加上企業(yè)普遍理性，因此行業(yè)調(diào)整的時間和幅度會小于上一輪。長期來看，中高收入階層占比提升是大勢所趨，因此中高端白酒、優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)仍將獲得穩(wěn)定增長。

　　此外，國金證券分析師樓楓燁表示，小家電受政策和地產(chǎn)的影響因素最小，又因市場滲透率低、更換周期短、品類更新快，借助消費升級和人口紅利能獲得強勁的消費支撐。同時，小家電企業(yè)在應(yīng)對消費趨勢變化上也能及時通過技術(shù)創(chuàng)新推出新品類，因此具備營收表現(xiàn)穩(wěn)健、穿越周期的特征。

　　大創(chuàng)新時代，新科技起舞。新經(jīng)濟增長點的培育和出現(xiàn)主要依靠創(chuàng)新引領(lǐng)。我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段是新興產(chǎn)業(yè)“做加法”、傳統(tǒng)行業(yè)“做減法”的過程。以科技創(chuàng)新為特點的新興產(chǎn)業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展有望實現(xiàn)彎道超車的重要板塊，其中人工智能、5G、網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域投資機會可期。

　　興業(yè)證券表示，未來2年至3年內(nèi)，首推這些相關(guān)標的：通信（5G）、計算機（自主可控、AI、云計算、醫(yī)療信息化、金融科技）、高端制造（半導(dǎo)體設(shè)備、鋰電設(shè)備）、軍工等板塊龍頭股。

　　“光通信依然處于景氣周期，伴隨貿(mào)易摩擦緩和及5G預(yù)商用到來，預(yù)計行業(yè)基本面將逐步向好。市場對5G整體預(yù)期較高，通信板塊在2018年第三季度估值溢價有所提高，而5G網(wǎng)絡(luò)服務(wù)規(guī)劃設(shè)計被低估。5G網(wǎng)絡(luò)服務(wù)規(guī)劃設(shè)計在通信網(wǎng)絡(luò)工程建設(shè)中處于前中期，能較早受益5G投資紅利�！眹�泰君安分析師黃子健稱。

　　川財證券分析師方科表示，從技術(shù)循環(huán)曲線演變趨勢來看，科技在消費者端的應(yīng)用天然比在公司端應(yīng)用更具有傳染性、敏感性�；ヂ�(lián)網(wǎng)流量增長已放緩，科技可通過云計算賦能公司端。隨著新技術(shù)的成熟以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的支持，企業(yè)信息化和智能化建設(shè)將加速，并驅(qū)動企業(yè)及所處行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　大宗商品：

　　周期性商品價格有支撐

　　2018年年末，大宗商品價格明顯走弱。展望2019年，北京理工大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)院張永冀表示，大宗商品方面，除貴金屬外的大多數(shù)商品往往是高度周期性商品。在多數(shù)情況下，大宗商品在周期后期表現(xiàn)向好。但是，利率大幅上升和美元走強往往會壓制大宗商品價格上漲。因此，如果2019年利率和美元保持相對溫和，且國內(nèi)對商品的大量需求保持不變，周期性商品價格大概率繼續(xù)有支撐。

　　2018年，原油價格走勢可謂波瀾壯闊。前三個季度的牛市行情只用一個多月就出現(xiàn)快速回撤，在供應(yīng)大增壓力之下，減產(chǎn)協(xié)議也未能挽救跌勢。去年12月中旬，WTI（美國西得克薩斯輕質(zhì)原油）價格領(lǐng)跌，而2018年最后幾個交易日油價又上演近乎10％的單日大漲，市場變臉之快讓人感嘆。

　　海通期貨分析師楊安認為，2018年四季度油價暴跌已扭轉(zhuǎn)了過去3年來的慢牛格局。預(yù)計2019年一季度價格將以筑底尋找反彈機會為主，二季度或有年內(nèi)高點出現(xiàn)，隨后的三四季度將再度轉(zhuǎn)弱。整體而言，原油價格大概率將會遵循季節(jié)性走勢進行，即一二季度總體會相對強勢，但三四季度油價將以回落為主。

　　“2019年，預(yù)計油價主要矛盾點還是集中在供應(yīng)端�；鶞市星榉矫�，美國依然是原油產(chǎn)量的主要增產(chǎn)方，委內(nèi)瑞拉供給穩(wěn)定，伊朗產(chǎn)量繼續(xù)下滑，上半年在OPEC供應(yīng)收縮的帶動下，全球供需維持著基本平衡。由于價格回升，下半年減產(chǎn)執(zhí)行率可能會有些松動，但整體仍將維持在60％以上。”楊安表示。

　　其他方面，在焦化行業(yè)仍然處于去產(chǎn)能的大背景下，焦炭整體供需將處于緊平衡狀態(tài)，焦炭行業(yè)整體將長期維持一定的利潤空間，也可能出現(xiàn)階段性虧損。

　　“焦煤方面，國內(nèi)煤礦要確保安全生產(chǎn)，供應(yīng)難有大增量，焦煤供給偏緊格局仍將維持。2018年一季度之后，國內(nèi)煤礦產(chǎn)量恢復(fù)，國外焦煤進口也將有所放松，供給偏緊格局有望逐步緩解。下游焦炭限產(chǎn)總體偏寬松，焦煤需求短期保持穩(wěn)定。從長期來看，隨著鋼材利潤的下降，鋼廠將調(diào)整開工率，對焦煤的需求也走弱。預(yù)計焦煤供給格局偏緊將維持至2019年一季度。在鋼材價格下跌的大背景下，焦煤利潤空間也將受到壓縮，但由于焦煤處于產(chǎn)業(yè)鏈最上游，傳導(dǎo)時間會較長，所以其價格跌勢應(yīng)該會稍晚一些顯現(xiàn)�！敝行牌谪浄治鰩熢鴮幈硎�。