資管新規過渡期順延1年，主要是為了控制轉型節奏，防控金融風險，避免行業整改與市場波動、宏觀經濟下行壓力疊加“共振”帶來不可控風險。資管行業發展從粗放式到精細化，從依賴牌照優勢到專注主動管理能力建設，仍面臨諸多困難和挑戰，整改轉型是正確的方向，需要一個循序漸進的過程，經歷各種艱難的考驗，不能急功近利，更不能見異思遷。

　　最近，資管新規延期消息讓A股市場部分機構投資者歡呼雀躍，盡管在部分投資者預料之中，但依然被解讀為“不會對存量產品一刀切”，或者“對非標類理財產品將放松監管”。其實，資管新規過渡期順延1年，主要是為了控制轉型節奏，防控金融風險，避免行業整改與市場波動、宏觀經濟下行壓力疊加“共振”帶來不可控風險。但是，過分解讀為監管轉向甚至“放棄”整改，未免有失公允。

　　幾年前，對影子銀行的整治和非標資產規范給股市帶來的沖擊，至今讓市場心有余悸。監管部門反復斟酌后決定資管新規過渡期順延1年，主要考慮是不能出現處置風險的風險。因為，按照既定工作安排，資管新規過渡期將于2020年底結束，這意味著包括20多萬億元銀行理財產品在內的資管產品都將在2020年底完成凈值化轉型和整改。考慮今年以來疫情對金融行業的沖擊，按照過渡期內既定的“自主有序方式”整改計劃，推動金融機構資產管理業務轉型面臨較大壓力。

　　一方面，銀行理財凈值化管理涉及組織架構調整、人才隊伍建設，以及產品創設與銷售體系、運營管理體系、風控體系、投資體系、估值體系、信息披露體系等一系列制度體系的完善，還要實行老產品特別是非標資產的持續壓降等，對銀行理財管理提出了很大挑戰。

　　另一方面，投資者教育完成度有待提高，對凈值型產品接受度不高，2019年末凈值型產品占非保本理財存續余額的43%，新產品發行速度相對較慢，短期內實現替代幾乎不可能。

　　資管行業發展從粗放式到精細化，從依賴牌照優勢到專注主動管理能力建設，仍面臨諸多困難和挑戰，整改轉型是正確的方向，需要經歷循序漸進的過程，經歷各種艱難的考驗，不能急功近利，更不能見異思遷。

　　回顧過去幾年，資管新規配套規則陸續發布、整改安排明確后，資產管理行業轉型依據資管新規框架，整體有序推進，分級基金、短期理財債基或清盤或轉型，銀行理財子公司陸續成立，積極發行滿足資管新規的新產品，部分子公司也逐步承接“母行”存量老產品予以統一管理。新規整改的前期成績充分說明，確保整改方向不變、有序推進是明智之舉，不能出現市場倒逼監管再次延期的情況。

　　從國際成熟市場經驗看，隨著金融混業經營日益發展，對資管行業轉型的討論和監管趨嚴逐漸成為共識。在此之前，各經濟體大多采用行為監管，披露信息、投資者適當性管理即可。2008年國際金融危機爆發后，成熟市場出于防控金融風險考慮，開始探索宏觀審慎監管，要求控制杠桿率、資產投向限制等指標。國內資管新規也在審慎監管領域作出了探索。與國外市場相比，國內資管行業創新不斷，分級基金產品、T+0墊資安排等新模式涌現，具有快于監管的特點。因此，對資管行業整改、監管轉型的需求更加迫切。

　　從這個角度看，本次延期時間僅設置1年，不是市場猜測的2年甚至更久，恰恰表明了監管推進轉型的決心——既不能讓市場過度博弈監管放松，又不能讓“剛性兌付”風險累積、拖延，影響市場和經濟長久健康發展。這也是高層強調“完善宏觀調控跨周期設計和調節，實現穩增長和防風險長期均衡”的題中之義。

　　未來，要確保過渡期內整改順利完成，監管部門應給予充分的政策支持。比如，要為資產處置提供配套支持措施，要落實好金融機構主體責任，并及時監測和督促整改進度，細化落實監管部門協調合作機制等。

　　在過渡期內，應科學合理控制轉型節奏，對未能按過渡期安排如期推進的銀行現金管理類產品、攤余成本法債券基金等部分新產品，要保持密切關注、提升規范力度。同時，加強投資者教育，改變部分機構規模導向、產品導向的舊思維。特別是對部分“老大難”理財產品，監管部門應給出“過渡期適當延長+個案處理”的政策安排，避免部分機構確實存在客觀原因，難以如期完成整改，對行業轉型形成拖累。（作者：周 琳 來源：經濟日報-中國經濟網）