□本報實習記者 余世鵬

　　新年伊始，以5G為主的通訊題材股掀起一波反彈行情。基于新的產業發展邏輯和政策利好，機構認為5G投資行情會在2019年展開并于2020年加速。目前，公募在調倉和新品發行中抓緊5G布局。但鑒于產業發展周期和趨勢性行情難現，5G權益標的倉位短期不會明顯增加。

　　5G成“新型基礎設施”

　　5G全稱為“第五代移動通信網絡”。與4G相比，5G的優勢首先是在傳輸速度方面。數據顯示，5G的傳輸速度最高可達幾十G/秒，一部高清電影可在1秒內完成下載。并且，5G的流量密度與能效指標是4G的100倍，在鏈接密度、時延與用戶體驗速率等性能指標方面也是4G性能的10倍。

　　按照常規的4G\3G產業集群邏輯，電信巨頭的技術壁壘與規模優勢是主要發展點，行業受益度也基本局限于產業的上下游供應商。但對5G而言，這個邏輯已不適用。有經濟學界人士對中國證券報記者直言：“理解5G不應從傳統通信入手，5G更重要的是未來和科技運用結合，如與無人駕駛的智能設備做高速數據交換等領域。”

　　實際上，2018年底，中央經濟工作會議就提出要加快5G商用步伐，加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設。諾亞研究工作坊二級市場研究員褚志朋對記者表示，將5G等新興產業建設定義成“新型基礎設施建設”，意味著政府專項債規模會擴大，5G等新興產業的技術和設備更新將會成為重點開支。

　　標的調倉：會逐漸增加比例

　　基于上述背景，平安核心優勢混合基金擬任基金經理李化松對記者表示，5G投資行情會在2019年逐漸展開，2020年開始加速。同時，褚志朋也基于其觀察指出，短期而言，無論是事件催化還是交易層面，5G主題都已具備右側特征，確定性很明顯。

　　統計顯示，5G指數（884224）在2018年10月19日走出636.68點階段低位，隨后就一路震蕩走高。包括10月30日至11月7日的七連陽在內，截至昨日收盤該指數累計漲幅高達38.13%，交易額也從90.88億元上升到221.20億元。相比之下，同期滬指的漲幅只有2.33%。若擴大到整個通信板塊，萬聯證券研報指出，目前申萬通信板塊PE（TTM）為35.16倍，低于過去十年均值43.27倍。伴隨政策層面利好等因素，估值有向上修復空間且充滿動力。

　　褚志朋還指出，基金可能將部分倉位轉移至5G等政策收益板塊中來。談及調倉思路時，李化松表示，2019年會從行業基本面出發，積極尋找盈利模式和質地兼備公司作為標的儲備，并隨著行業逐漸成熟增加配置比例。“雖然部分企業的護城河可能不是太高，但相關技術更新速度較快，會有階段成長機會。”

　　產品發行：數量有望增加

　　基于5G行情的向好預期，褚志朋認為，新發基金也會借助5G相關主題的熱度紛紛布局，以擴大產品的募集規模。

　　華南某券商分析人士對記者表示，未來5G投資重點會關注牌照發放預期，投資方向上會關注中上游基站訂單數量，這會涵蓋到主設備商、基站天線、射頻器件及光通信等主題。“5G行情具有較強延展性，技術更迭周期也遠長于4G，公募相關主題產品發行數量，在年內有望持續增多。”

　　數據顯示，目前通信設備行業主題基金有41只，若單看5G主題產品，目前僅有2只。

　　市場分析認為，從規模來看，5G主題產品有很大空間，但權益市場景氣度回升有待時日，股票倉位短時內不會大幅提升。記者從深圳某公募機構處獲悉，該機構5G相關主題產品正在發行，但目前而言，5G的股票持倉比例還不算高。

　　這與5G產業發展周期有關。上述經濟學界人士指出，5G產業是中長期發展趨勢，目前規模很小，處于概念階段。

　　鵬華基金宏觀策略分析師張華恩指出，2019年5G將正式開建，但由于三大運營商的5G規模試驗和業務示范工作目前尚未完成，很多技術方案尚未最終確定，短期內5G的建設規模會受到限制。“5G總投資預計是4G的1.6-2.5倍，但大規模建設的持續時間要比4G長4-5年。預計2019年新建開通的5G基站有10萬站，5G無線投資規模可能在200億元-300億元，到2020年新建開通5G宏基站則會有50萬站左右。“規模雖不大，但這會帶動投資額增速轉正，行業景氣度持續抬升。”張華恩說。