皖新傳媒：提升渠道附加值增厚收益

　　市場占有率省內第一、全國第四。公司擁有安徽省中小學教材全部品種的獨家總發行權，中小學教材發行市場占有率100%；一般圖書等業務的市場占有率60%以上。《2009 年新聞出版產業分析報告》顯示，公司總體經濟規模位列全國發行集團第四位，比2008 年上升2 位，位居中部發行集團之首。

　　“渠道終端一體化”強化渠道控制力。渠道為王終端為上在發行領域重要性日顯。公司實施“渠道終端一體化”的戰略，完善“貨源歸口，條塊結合” 的經營模式，強化了對未來市場的控制力。

　　提升渠道附加值，打造新媒體廣告網。新華書店最大的資源便是龐大的連鎖實體書店。公司在全省17 個市營業面積約16 萬平方米，募投項目將新增營業面積約7.8 萬平方米，達到近24 萬平方米。消費時代“文化”的概念具有無與倫比的優勢。隨著這些文化地產價值的不斷增值，重估價值巨大。

　　業績預測與估值。預測皖新傳媒10-11 年分別實現每股收益0.33 元、0.36 元，對應9 月9 日股價13.86 元，09－11PE 分別為45.62X、42X 和38.85X。傳媒業市盈率中值67.75X(TTM，整體法)，公司所在細分行業出版業市盈率中值(TTM，整體法)為54.94X，公司估值在行業內處于偏低水平。給予“增持”評級。(西南證券)

（責任編輯：王婉瑩）