華誼兄弟：短期波瀾不驚,長期蘊藏張力

　　影視劇檔期因素是導致上半年收入利潤同比略降的主要原因。公司上半年實現營業收入20,256.74萬元，同比下降22.29%；營業利潤1,332.04萬元，同比下降67.28%；利潤總額2,313.77萬元，同比下降46.46%；歸屬上市公司普通股股東的凈利潤2,827.67萬元，同比下降11.71%；每股收益0.08元，同比下降38.46%；加權平均凈資產收益率1.91%，同比下降10.22個點；每股經營活動現金凈流量-0.49元，同比下降712.50%；

　　自建影院導致的銷售費用、管理費用上升、華誼視覺商譽計提減值準備帶來的資產減值損失拖累了公司上半年業績； 政府補貼、盜版訴訟賠償等營業外收入和時代經紀公司的所得稅減免為公司利潤錦上添花；

　　短期業績波瀾不驚，已被市場充分預期；2010年全年公司業績也已基本奠定；三季報業績同比增長將非常顯著；

　　長期發展蘊藏張力，內生動力和外生動力兼備。固然公司股票三季度面臨解禁壓力，然而公司身處黃金成長周期初期的電影業，積極而穩健的介入網絡視頻、音樂、網游等行業布局全娛樂，這都將成為公司源源不斷的超出市場預期，從大行業中的小公司成長為大公司的長期有利因素；

　　預計公司2010-2012年EPS為0.526/0.869/1.236元，當前股價對應2010-2012年PE分別為66.5/40.2/28.3倍。下半年《非誠勿擾2》、《狄仁杰》等電影票房仍存在超預期可能；網絡視頻版權銷售和價格上升有望超預期；三網融合具體政策的陸續出臺對內容提供商的利好。維持公司"買入"的投資評級。 (國海證券)

（責任編輯：王婉瑩）